1）业务发展均衡，收入稳健增长。24H1 公司核心业务稳健开展，物管/园区服务/咨询服务分别实现收入60.2/17.6/11.3 亿元，同比+14.6%/+6.1%/+5.3%，物业服务是公司最大收入和利润来源，截至2024 年6 月30 日，物业管理在管项目3356 个，在管面积4.8 亿平，储备面积3.6 亿平，项目储备丰富，为未来业绩增长提供较强的保障；从地区分布来看，公司17.2%的在管面积集中在大杭州地区，7.0%位于宁波，35.4%位于长三角其他区域，在管项目密度较高。事件：綠城服務2024H1 營收同比+11%，歸母淨利潤同比+22%。
綠城服務發佈2024H1 業績公告，實現營收91 億元，同比增長10.6%，實現毛利17.4 億元，同比增長14.0%，毛利率19.2%，同比提升0.5pct；核心經營利潤8.9 億元，同比增長25.8%；歸母淨利潤5.0 億元，同比增長21.5%。
點評：業務發展均衡，經營效率提升，核心利潤高速增長，員工激勵提升積極性。
1）業務發展均衡，收入穩健增長。24H1 公司核心業務穩健開展，物管/園區服務/諮詢服務分別實現收入60.2/17.6/11.3 億元，同比+14.6%/+6.1%/+5.3%，物業服務是公司最大收入和利潤來源，截至2024 年6 月30 日，物業管理在管項目3356 個，在管面積4.8 億平，儲備面積3.6 億平，項目儲備豐富，爲未來業績增長提供較強的保障；從地區分佈來看，公司17.2%的在管面積集中在大杭州地區，7.0%位於寧波，35.4%位於長三角其他區域，在管項目密度較高。
園區服務聚焦業主生活和資產管理需求，社區零售/居家生活/空間服務/資產運營/文化教育服務五大業務收入增速爲+11.4%/+21.1%/+6.1%/-13.3%/+9.1%，社區零售業務依然是最大的板塊收入來源（佔比36.6%），通過小程序、園區前置倉、園區市集等載體，持續提供優質的產品及服務，增強規模效應。
2) 經營效率全面提升，核心利潤高速增長。上半年公司集中優化制度流程，降低流程數量，提升流程效率，實現了管理費用率同比下降0.6pct，同時全面實行以收定支，強化成本改善，推動重大虧損項目止損，實現了整體毛利率同比提升0.5pct 至19.2%，其中物管/園區服務/諮詢服務/科技業務毛利率分別爲14.9%/23.9%/32.1%/38.7%，同比分別變動+1.1pct/-0.4pct/+2.0pct/+2.1pct。
一系列提質增效措施推動公司上半年核心利潤實現25.8%的高速增長。
3）現金儲備充裕，員工激勵提升積極性。截至2024 年6 月30 日，公司現金及現金等價物30 億元，定期存款13 億元，資金儲備較爲充裕；上半年公司市場拓展新簽約年飽和收入15.7 億元，6 月26 日，公司根據前期股權激勵方案向若干董事、高管及僱員合計授出約7124 萬份購股權，將員工利益與公司成長綁定，在行業面臨外拓競爭加劇以及複雜的業務環境背景下，充分調動員工積極性，人均效能有望持續提升。
盈利預測、估值與評級：公司核心經營穩健，品牌美譽度高，獨立發展能力、外拓能力是業內標杆，2024 年上半年公司經營效率全面提升，隨着股權激勵股份授出，公司有望進一步調動員工積極性，持續提質增效，我們維持公司2024-2026年歸母淨利潤預測爲7.5/9.1/10.8 億元，對應預測PE 分別爲14/12/10 倍，公司業績穩健增長，重視股東回報，維持「買入」評級。
風險提示：外拓不及預期，增值服務開展不及預期，非經營性因素持續影響利潤。
