瑞典产线推动已有产能利用率爬坡，为增加境外产能准备条件。1H24 瑞典产线产能利用率38.75%，生产良率72.78%。瑞典FAB1&FAB2 出于业务需要，通过添购关键设备、收购半导体产业园区继续提升现有产线的整体产能。由于瑞典产线仍处于复苏阶段，MEMS-OCS 等高单价、低产量晶圆产品的收入占比提高，综合导致其产能利用率仍处于较低水平，生产良率处于正常区间。上半年收入增長39%，毛利率提升3.12pct。公司發佈2024 年半年度報告，1H24 收入5.51 億元(YoY 38.91%)，增長主要因爲公司聚焦發展主營業務MEMS，瑞典產線訂單、生產與銷售狀況良好，實現業務增長同時保持了良好的盈利能力。歸母淨利潤-0.43 億元(較上年同期多虧1523 萬元)，扣非歸母淨利潤-0.49 億元(較上年同期少虧1336 萬元) 。毛利率35.04%(YoY3.12pct)，主要由於瑞典產線毛利率保持較高水平，北京產線明顯好轉。
二季度收入增長36%，淨利潤同比減虧。公司2Q24 收入2.81 億元(YoY36.41%，QoQ 4.17%)，歸母淨利潤-0.31 億元(較上年同期少虧1186 萬元，較上季度多虧1935 萬元)，扣非歸母淨利潤-0.35 億元(較上年同期少虧1396萬元，較上季度多虧2117 萬元)，毛利率36.88%(YoY 8.87pct，QoQ 3.75pct)。
MEMS 主業持續推動產品導入，半導體設備仍貢獻一定收入。分業務看，公司1H24 MEMS 晶圓製造收入3.06 億元(YoY 32.11%)，佔比55.6%，毛利率34.57%(YoY 2.00pct)；MEMS 工藝開發收入1.61 億元(YoY 24.32%)，佔比29.1%，毛利率37.55%(YoY 2.34pct)；半導體設備收入0.57 億元，主要爲全資子公司賽積國際仍適度開展半導體設備業務，爲公司貢獻了一定體量的營業收入，佔比10.4%，毛利率21.25%。
瑞典產線推動已有產能利用率爬坡，爲增加境外產能準備條件。1H24 瑞典產線產能利用率38.75%，生產良率72.78%。瑞典FAB1&FAB2 出於業務需要，通過添購關鍵設備、收購半導體產業園區繼續提升現有產線的整體產能。由於瑞典產線仍處於復甦階段，MEMS-OCS 等高單價、低產量晶圓產品的收入佔比提高，綜合導致其產能利用率仍處於較低水平，生產良率處於正常區間。
北京產線繼續處於產能爬坡階段，產能利用率顯著提高。1H24 北京產線產能利用率29.42%，生產良率77.03%。北京產線由於仍處於產能爬坡階段，面向客戶需求產品的工藝開發、產品驗證及批量生產仍需一定時間，已實現量產的品類仍相對較少，大部分仍處於工藝開發、產品驗證或風險試產階段。
投資建議：維持「優於大市」評級。考慮到公司瑞典產線的全球領先地位以及北京產線的規模化生產優勢，並且公司新增半導體設備銷售業務，同時結合公司擴產節奏及北京產線產能實際爬坡進度，我們維持業績預期，預計2024-2026 年營業收入15.71/20.81/25.43 億元(無調整)，歸母淨利潤2.55/3.62/5.33 億元(無調整)，當前股價對應PB 分別爲2.10/1.97/1.80，維持「優於大市」評級。
風險提示：產能釋放不及預期；客戶驗證不及預期；下游需求不及預期。