核心觀點
公司發佈2024 年半年度報告,2024 年上半年營業收入爲48.31億元,同比+28.33%。歸屬於上市公司股東的淨利潤爲6.44 億元,同比-9.56%。扣除聯營企業投資收益後歸屬於上市公司股東的淨利潤爲5.89 億元,同比+81.06%。上半年公司高端端產品逐步放量,營收佔比達到22%,較去年同期+2pct,考慮到過去一年收入增幅較大,高端品實際營收較去年同期增長約40%。EBK 大訂單從今年年中開始逐漸交付,將對未來2 年收入及利潤端貢獻重要增量。公司擬投資建設「年產20000 噸核能及油氣用高性能管材項目」,該項目是公司根據中長期戰略與投資發展規劃,保障主營業務板塊穩步增長的內部自建項目。項目建成投產後將加強公司市場競爭力和綜合實力。
事件
公司發佈2024 年半年度報告。
2024 年上半年營業收入爲48.31 億元,同比+28.33%。歸屬於上市公司股東的淨利潤爲6.44 億元,同比-9.56%。歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤爲6.53 億元,同比+33.99%。
扣除聯營企業投資收益後歸屬於上市公司股東的淨利潤爲5.89億元,同比+81.06%。基本每股收益爲0.66 元,同比-9.56%。
其中,二季度營業收入爲24.42 億元,同比+17.08%。歸屬於上市公司股東的淨利潤爲3.16 億元,同比-34.09%。歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤爲3.13 億元,同比+16.34%。
基本每股收益爲0.32 元,同比-34.09%。
簡評
高端產品放量,收入大幅增長。
上半年公司高端端產品逐步放量,營收佔比達到22%,較去年同期+2pct,考慮到過去一年收入增幅較大,高端品實際營收較去年同期增長約40%。收入分行業來看,石油、化工、天然氣佔比爲62.04%, 同比+4.89pct; 電力設備製造佔比爲13.34%, 同比-1.09pct;其他機械製造佔比爲12.44%,同比-2.62pct;其他不可分行業佔比爲12.18%,同比-1.18pct。由於公司核心產品如鎳基合金管等持續放量,帶動石化行業收入佔比進一步提升,其他行業收入佔比雖有下降,但營收仍在高速增長。分地區來看,境內佔比爲65.46%,同比-7.06pct;境外佔比爲34.54%,同比+7.06pct。
得益於EBK 在國際複合管市場的領先地位,公司海外營收同比 大增61.34%。未來,公司也將持續關注海外優質企業的投資機會。
EBK訂單開始交付,未來兩年增量明顯。
去年,公司下屬境外全資孫公司EBK 與阿布扎比國家石油公司簽訂總長度約92 公里的管線鋼管供應合同,合同總價(含稅)約爲5.92 億歐元(折算爲人民幣約46 億元)。該筆訂單從今年年中開始逐漸交付,將對未來2年收入及利潤端貢獻重要增量。
面向「十五五」,繼續優化產品結構。
今年6 月,公司發佈公告,擬投資建設「年產20000 噸核能及油氣用高性能管材項目」,該項目是公司根據中長期戰略與投資發展規劃,保障主營業務板塊穩步增長的內部自建項目。項目建成投產後將加強公司市場競爭力和綜合實力,促進公司可持續發展,加快公司產品和業務佈局,提高公司品牌影響力。面向「十五五」,公司繼續深耕主業,完善國內外運營佈局,引進優秀人才,加大在產品研發、技術創新方面的投入,不斷開發出新產品、新技術,始終以提升公司高端產品的市場佔有率作爲核心戰略目標,從而帶來更多的效益。
盈利預測和投資建議:預計公司2024-2026 年的營業收入分別爲107.3、128.2、127.9 億元,歸母淨利潤分別爲14.6、17.5、19.6 億元,對應PE分別爲12.8、10.8、9.6 倍,維持「買入」評級。
風險分析:公司不鏽鋼產品的主要原材料爲不鏽鋼圓鋼、不鏽鋼卷板和不鏽鋼平板,其中,Ni/Cr/Mo 等金屬價格走勢爲不鏽鋼和特種合金價格走勢的風向標,因此合金元素價格的走勢對公司生產經營的影響尤爲重要。未來若原材料價格持續上漲,原材料採購將佔用公司更多的流動資金,從而加大公司資金週轉的壓力;若原材料價格持續下滑,將增大公司原材料庫存管理的難度,並引致存貨跌價損失。主要原材料價格的波動還會造成公司產品毛利率指標一定程度的波動。