事件评论事件描述
公司2024H1 營收15.87 億元，同比-11.40%；歸母淨利潤0.96 億元，同比-14.46%；扣非歸母淨利潤0.52 億元，同比-50.14%。
單季度來看，公司24Q2 營收7.86 億元，同比-21.83%；歸母淨利潤0.32 元，同比-52.51%；扣非歸母淨利潤0.12 億元，同比-82.12%。
事件評論
黃石智慧工廠貢獻佔比逐步增大，產業佈局持續優化。分產品來看，24H1 連續光纖激光器、脈衝光纖激光器、特種光纖、超快激光器收入佔比分別約80%、12%、3%、2%。分子公司來看，24H1 重要子公司智慧光子、無錫銳科、武漢睿芯的營收貢獻分別爲62.4%、27.2%、9.3%，但利潤主要貢獻來自武漢睿芯和智慧光子。
盈利能力持續修復，剔除減值後營業利潤僅略降。24Q2 公司毛利率26.47%，同比+1.54pct，繼續保持同比修復態勢，其中核心產品毛利率均有提升。24Q2 公司淨利率同比下降2.8pct，主要系：1）24Q2 期間費用率增長2.2pct。儘管銷售/財務費用率分別同比-0.5/-0.1pct，但管理/研發費用率分別同比+0.8/2.0pct，主要由於收入規模下降；2）24Q2減值損失同比增加4315 萬元，主要爲資產減值損失，剔除減值影響後營業利潤約同比-5.1%。此外，24Q2 有扣稅返還，對利潤有一定增厚。
把握激光出海機遇，海外業務高速發展。今年上半年國內激光設備行業出口9.5 億美元，同比增長1.13%，單Q2 有所下降，預計主要受海運及國際環境等因素影響，但中長期來看，海外需求仍是激光設備行業重要增量。從公司來看，公司海外業務保持高速發展，相繼推出全球版系列激光器和HP 高性能系列激光器，同時24H1 公司增設墨西哥服務網點，進一步加大海外市場佈局，24H1 直接海外收入同比+81%，海外收入佔比提升至7%。
同時，韓國、土耳其等國家的汽車及新能源頭部企業也逐步開始採用中國激光器及設備提升利潤率，公司憑藉多年的技術積累，已具備成熟產品及成功案例可應用至相關領域。另外，鋰電行業頭部企業正逐步向海外拓展建廠，公司作爲其核心光源供應商，也將獲得更多機遇。
維持「買入」評級。看好公司盈利能力繼續提升，期待高功率、海外市場開拓帶來業績彈性。預計2024-2026 年實現歸母淨利潤3.0、4.0、5.5 億，對應PE 分別爲27x、21x、15x。
風險提示
1、製造業修復低於預期的風險；
2、市場競爭加劇的風險；
3、產品降本不及預期的風險。
