受益于跨境电商快速增长以及全球工业生产温和上升影响，2024 年上半年公司航空速运、综合物流解决方案分别实现营业收入43.33、57.27 亿元，同比分别-4.31%、+55.72%，总体呈增长态势。其中，公司上半年运输跨境电商货物6.81 万吨，同比+40.26%。2024Q2，浦东机场出口的波罗的海空运运价指数均值为4,692 ，同比+23.41%，环比+19.25%，跨境空运行业景气度不断提高。随着三、四季度欧美传统消费旺季到来，有望带动公司航空速运和跨境电商物流业务业绩进一步增长。事件
2024 年8 月29 日，公司發佈2024 年半年度報告。2024 年上半年，公司實現營業收入112.86 億元，同比+20.38%；實現歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤分別爲12.77、11.97 億元，同比分別+0.45%、+5.26%。其中，2024Q2 公司實現營業收入60.62 億元，同比+26.29%，環比+16.05%；實現歸母淨利潤6.88 億元，同比+34.89%，環比+16.89%，均大幅提高。
跨境電商助推業績增長，行業景氣逐步上行
受益於跨境電商快速增長以及全球工業生產溫和上升影響，2024 年上半年公司航空速運、綜合物流解決方案分別實現營業收入43.33、57.27 億元，同比分別-4.31%、+55.72%，總體呈增長態勢。其中，公司上半年運輸跨境電商貨物6.81 萬噸，同比+40.26%。2024Q2，浦東機場出口的波羅的海空運運價指數均值爲4,692 ，同比+23.41%，環比+19.25%，跨境空運行業景氣度不斷提高。隨着三、四季度歐美傳統消費旺季到來，有望帶動公司航空速運和跨境電商物流業務業績進一步增長。
地面服務貢獻收益穩定，中期分紅回報股東
公司在浦東機場擁有核心的貨站、臨空物流倉儲設施資源，競爭優勢明顯。2024年上半年，公司貨郵處理量120.32 萬噸，同比+1.28%；地面綜合服務業務實現營業收入12.22 億元，同比+4.70%；實現毛利4.90 億元，同比+15.11%；毛利率40.08%，同比+3.62pcts。此外，董事會通過進行2024 年中期利潤分配預案，每股派發現金紅利 0.389 元(含稅)，合計擬派發現金紅利6.16 億元(含稅)，分紅率48.35%。
投資建議
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲252.39、307.33、350.66 億元，同比分別+22.39%、+21.77%、14.10%；實現歸母淨利潤分別爲32.50、36.94、41.19 億元，同比分別+30.63%、+13.63%、+11.52%，3 年CAGR 18.29%。看好跨境空運行業景氣逐步上行，公司掌握核心空運運力資源和貨站基礎設施，競爭優勢明顯；同時隨着盈利增加，有望長期可持續分紅，增厚股東回報，維持「買入」評級。
風險提示：全球經濟復甦不及預期；海外國家對於中國跨境電商平台出臺限制政策；全貨機運力新增供給超預期增加。
