欧洲多个海工项目陆续交付：1）苏格兰Moray West （48 根超大型单桩、30 套过渡段、12 套海塔，总交付量约11 万吨）全部交付完毕；2）法国NOYllesD'Yeu et Noirmoutier 海上风电场总共61 根单桩，目前已交付三个批次共计41 根单桩，近期将完成最后批次产品发运；3）丹麦Thor 海上风电1GW项目首次自主负责运输的第一批次产品已发运；4）德国NSC 海上风电1.6GW 项目包括105 根单桩及附属结构已经成功完成首段试制。事件：2024 年8 月29 日，公司發佈2024 年半年報，2024H1 實現收入13.56 億，同比下降34.2%；歸母淨利潤1.74 億，同比下降36.23%；扣非歸母淨利潤1.61 億，同比下降35.62%。受到國內下游市場階段性開工緩慢、價格下行等影響，公司總體業務規模有所下降。
單季度來看，24Q2 公司收入8.93 億，同比下降25.96%，環比增長92.91%；歸母淨利潤1.21 億，同比下降38.92%，環比增長128.16%；扣非歸母淨利潤1.16 億，同比下降34.72%，環比增長158.66%。
持續優化產品和市場結構，毛利率和現金流改善。24H1 毛利率爲28.57%，同比增長4.61pcts，淨利率爲12.82%，同比下降0.41pcts；經營性現金流淨額2.47 億元，相較去年同期增加4.95 億元。盈利結構和回款質量進一步改善，主要原因在於：1）海外業務收入佔比超過60%，同比提升16pcts，主要爲海外海上業務貢獻，以單樁基礎爲核心產品；2）海外和國內的海上業務合計收入佔比提升至57 %以上；3）主動降低收益率低、回款條件差的陸上風塔規模。
歐洲多個海工項目陸續交付：1）蘇格蘭Moray West （48 根超大型單樁、30 套過渡段、12 套海塔，總交付量約11 萬噸）全部交付完畢；2）法國NOYllesD'Yeu et Noirmoutier 海上風電場總共61 根單樁，目前已交付三個批次共計41 根單樁，近期將完成最後批次產品發運；3）丹麥Thor 海上風電1GW項目首次自主負責運輸的第一批次產品已發運；4）德國NSC 海上風電1.6GW 項目包括105 根單樁及附屬結構已經成功完成首段試製。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年營收分別爲47.2、65.3、85.9 億元，增速爲9%/38%/32%；歸母淨利潤分別爲5.7、9.0、13.1 億元，增速爲33%/59%/46%，對應24-26 年PE 爲23x/14x/10x。考慮風電行業需求景氣，公司有望深化「雙海」戰略和產能擴張，提升全球市場份額，成長性突出，維持「推薦」評級。
風險提示：行業需求不及預期的風險，原材料價格大幅波動的風險。
