公司正在半导体恢复的大势中受益，收入保持较快增长。公司作为国内模拟集成电路设计行业的领先企业，拥有较为全面的模拟和模数混合集成电路产品矩阵，产品全面覆盖信号链及电源管理两大领域，有32大类5200余款可供销售产品。公司正在这一轮半导体恢复的势头中受益。事項：
公司公佈2024年半年報。報告顯示，公司實現營業收入15.76億元，同比增長37.27%;實現歸母淨利潤1.79億元，同比增長99.31%；實現扣非歸母淨利潤1.58億元，同比增長223.43%。
平安觀點：
公司正在半導體恢復的大勢中受益，收入保持較快增長。公司作爲國內模擬集成電路設計行業的領先企業，擁有較爲全面的模擬和模數混合集成電路產品矩陣，產品全面覆蓋信號鏈及電源管理兩大領域，有32大類5200餘款可供銷售產品。公司正在這一輪半導體恢復的勢頭中受益。
2024年上半年，公司收入增長37.27%，增速較上年同期實現轉正。分季度看，Q1和Q2分別實現收入7.29億和8.47億元，同比增長42.0%和33.4%。分產品看，上半年電源管理依然是公司收入最重要的增長源泉，電源管理和信號鏈產品分別實現收入10.38億元和5.38億元，同比增長46.30%和22.66%。
毛利率改善且期間費用較好控制，盈利實現快速增長。上半年，公司毛利率爲52.33%，較上年同期上升0.82個百分點。同期，公司期間費用佔收入比重爲35.84%，較上年同期下降4.98個百分點；研發費用佔收入比重爲26.49%，較上年同期下降3.90個百分點；銷售費用佔收入比重爲7.41%，較上年同期下降0.83個百分點；管理費用佔收入比重爲3.26%，較上年同期下降0.51個百分點。上半年，公司歸母淨利潤爲1.79億元，同比大幅上升99.31%。分季度看，Q1和Q2淨利潤分別爲0.54和1.24億元，同比增長80.04%和109.10%。
公司各研發項目進展順利，新產品和重點賽道均有不錯表現。2024年上半年，公司推出了雙通道2A閃光燈LED驅動器、共模輸入電壓範圍-24V至105V的高邊電流檢測運算放大器、6A高效同步降壓電源轉換芯片、基於自主研發AHP-COT架構具有快速的負載瞬態響應能力的高效同步降壓芯片、具有快速瞬態響應能力輸入23V輸出8A的同步降壓芯片，車規級同步降壓芯片、低功耗低壓差低噪聲車規級LDO芯片等。同時，公司持續跟蹤市場發展變化，特別是新能源車、光伏儲能、人工智能、智能製造等應用領域的發展趨勢，積極做好相關技術、知識產權和產品的佈局及儲備，目前已在電動汽車、工業控制、5G通訊、物聯網、智能家居、可穿戴設備、無人機、智能製造等領域取得了良好的銷售業績。
投資建議：公司是國內領先的模擬芯片廠商，在電源管理和信號鏈兩個主要板塊都有着全面的產品部署，可銷售產品數量在國內處於前列。上半年，受益於國內半導體市場尤其是電源管理市場的恢復，公司收入和利潤保持了較快成長勢頭。從趨勢上看，除了傳統賽道之外，公司在電動汽車、工業控制等新領域的產品佈局和市場開拓均比較順利，後續向好勢頭將延續。結合公司上半年的業績和行業發展趨勢，我們調整了公司盈利預測，預計2024-2026年公司實現淨利潤4.80億元（前值爲4.65億元）、6.74億元（前值爲6.62億元）和9.50億元（前值爲9.16億元），EPS分別爲1.02元、1.43元和2.01元，對應8月30日收盤價的PE分別爲71.5X、50.9X和36.1X。我們預計，公司較強的產品和市場能力將帶來較好的業績表現，公司作爲市場領先企業的估值溢價也將體現，維持對公司的「推薦」評級。
風險提示：1）市場增長不及預期。2）市場競爭加劇。3）人員流失風險。
