平安观点：事項：
公司發佈2024 年半年報，實現營收17.88 億元，同比減少25.4%，歸母淨利潤4.22 億元，同比增長44.71%，扣非後淨利潤1.53 億元，同比減少40.67%。
2024Q2，公司實現營收10.90 億元，同比減少17.65%，歸母淨利潤3.35 億元，同比增長109.45%。
平安觀點：
鑄件業務量利同比下滑，投資收益支撐業績增長。上半年公司收入規模同比有所下降，同時綜合毛利率同比下降2.43 個百分點至19.14%，主要因爲下游需求疲軟，鑄件銷量出現一定程度下降，同時鑄件行業呈現更爲突出的價格競爭，盈利水平進一步承壓，導致公司扣非後歸母淨利潤的下滑。
上半年公司轉讓了酒泉浙新能風力發電有限公司80%股權，持股比例由95%降低至15%，確認投資收益約2.73 億元（所得稅前），是公司上半年歸母淨利潤較快增長的核心原因。
產能儲備充足，靜待終端需求復甦。截至上半年，公司已經形成70 萬噸鑄造產能，32 萬噸的精加工能力；公司正在大力推進22 萬噸大型鑄件精加工產能的建設，建成後形成54 萬噸的精加工能力，將精加工短板基本補齊，在構建「一體化交付」產業鏈的同時，獲取加工環節的利潤。公司產能主要分佈在浙江寧波和甘肅地區，甘肅地區已形成10 萬噸鑄造及10萬噸精加工產能。上半年由於終端需求低迷，公司整體產能利用率偏低；根據金風科技披露數據，上半年國內風機招標規模66.1GW，同比增長48%，隨着未來終端需求起量、鑄件供需關係改善、公司產能利用率的提升，預計公司鑄件業務量利均具較大上行空間。
向上遊原材料延伸，推進以成本爲導向的技術優化。上半年，公司控股成立了本溪遼材金屬材料有限公司，主要從事鑄造用高純生鐵的生產和銷售，通過拓展新的業務領域，有助於公司在更大範圍內和更深層次上尋找和挖掘市場潛力和空間。上半年公司穩步推進熔鍊方式的技術改造，在產品質量保證的條件下，逐步實施完成了採用熔化電爐替代沖天爐工程，同 時針對技術安全邊際高的工藝重新評估，穩步推進以成本爲導向的技術優化。
投資建議。考慮當前風電鑄件供需形勢和公司投資收益等因素，小幅調整盈利預測，預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲6.82、7.71、9.00 億元（原預測值6.83、8.16、9.69 億元），對應的動態PE 分別爲15.7、13.9、11.9 倍。公司技術優勢和規模優勢突出，財務狀態穩健，有望穿越行業低谷並藉機擴大市佔份額，維持公司「推薦」評級。
風險提示。（1）國內外風電需求受政策、宏觀環境等諸多因素影響，存在不及預期的風險。（2）公司主要原材料爲生鐵和廢鋼，如果未來原材料價格大幅上漲，可能導致毛利率水平不及預期。（3）風電鑄件行業競爭加劇和盈利水平不及預期風險。