上影元2024H1 实现营收、利润双增速超100%，IP 商业化变现加速2024H1 上影元加速丰富IP 产品的商业化体系，实现营收、利润同比增速双双超过100%。上影元将推出首个自主开发的线下演艺产品《奇谭游乐“元”上影IP奇趣派对》，大电影《小妖怪的夏天：从前有座浪浪山》定档2025 年暑期档，《中国奇谭》第二季已于2023 年启动，预计2025 年上线，“奇谭宇宙”进一步丰富。業績延續增長，看好IP 開發及電影業務驅動長期成長，維持「買入」評級公司2024H1 實現營業收入3.81 億元（同比+2.39%），歸母淨利潤0.69 億元（同+4.92%），扣非後歸母淨利潤0.43 億元（同比+84.86%），其中Q2 實現營業收入1.71 億元（同比-12.09%，環比-18.60%），歸母淨利潤0.23 億元（同比-23.09%，環比-50.19%），扣非後歸母淨利潤0.15 億元（同比+4806.62%，環比-49.02%）。
公司2024H1 業績增長主要系並表上影元，以及上影元大IP 開發業務表現良好，實現營收、利潤雙增速超100%所致。2024Q2 業績環比下滑主要系影視業務受電影票房大盤季節性波動影響。我們維持2024-2026 年業績預測，預計公司2024-2026 年營業收入分別爲11.09/13.31/15.20 億元，歸母淨利潤分別爲2.37/3.45/4.64 億元，EPS 分別爲0.53/0.77/1.04 元，當前股價對應PE 分別爲34.4/23.7/17.5 倍，看好IP 開發及電影業務驅動長期成長，維持「買入」評級。
IP 開發業務拉動公司整體毛利率提升，新片供給釋放或驅動院線業務修復2024H1 公司毛利率爲26.70%（同比+2.1pct），主要系毛利率較高的IP 開發業務收入佔比提升帶動公司整體毛利率提升。我們認爲，IP 開發業務或持續拉動公司盈利能力提升，同時積極關注優質新片供給釋放對電影票房大盤的拉動，公司院線業務或隨票房大盤迴暖而修復。
上影元2024H1 實現營收、利潤雙增速超100%，IP 商業化變現加速2024H1 上影元加速豐富IP 產品的商業化體系，實現營收、利潤同比增速雙雙超過100%。上影元將推出首個自主開發的線下演藝產品《奇譚遊樂「元」上影IP奇趣派對》，大電影《小妖怪的夏天：從前有座浪浪山》定檔2025 年暑期檔，《中國奇譚》第二季已於2023 年啓動，預計2025 年上線，「奇譚宇宙」進一步豐富。
上影元IP 與《光遇》《決戰平安京》《永劫無間》《超能世界》《時光旅行社》《球球英雄》等多款多類型遊戲開展聯動，總傳播曝光量超過30 億。繼公司與愷英網絡達成戰略合作後，雙方將共同推出首個IP 合作項目《黑貓警長》授權遊戲。
上影元加速豐富IP 產品的商業化體系，有望驅動公司業績持續增長。
風險提示：電影市場復甦不及預期，IP 開發業務增長不及預期等。
