大尺寸产线下半年投产，高端占比不断提升：2024H1，公司合肥二期的1720mm 生产线的安装与调试工作陆续展开，预计将于下半年正式投产，应用于大尺寸TV 的UV 胶偏光片和疏水材偏光片的研发阶段基本完成，将在该生产线上量产。此外，公司应用于中小尺寸LCD 的产品有效厚度最薄已达到69μm，组合厚度小于150μm；应用于中小尺寸3D 固曲柔性AMOLED 的圆偏开发成功并于2024 Q1 实现批量量产；应用于半穿反型护眼LCD、AR/VR 折叠光路、AR-HUD、光场屏等差异化应用的偏光片产品也在持续迭代或开发中。事件：2024 上半年，公司實現營收11.83 億元，同比+21.70%；實現歸母淨利潤5536 萬元，同比+131.19%。
收入同環比實現正增長：公司2024Q2 實現營收6.41 億元，同比+17.22%，環比+18.09%。主要受消費電子需求回暖及面板行業景氣回升的影響，公司訂單回升，收入同環比實現了增長。其中，2024 上半年，公司TFT 系列實現營收11.36 億元，同比+23.77%；黑白系列實現營收0.38 億元，同比-20.77%。
毛利率環比下滑主因黑白系列產品競爭加劇：公司2024Q2 毛利率爲14.42%，環比下滑2.85 個百分點，同比提升1.12 個百分點。毛利率下滑主因黑白系列行業競爭加劇所致。具體看，公司2024H1，TFT 系列和黑白系列毛利率分別爲15.75%和20.63%，同比分別提升2.96 個百分點和下滑14.05 個百分點。其主業TFT 系列隨着產能利用率提升，毛利率向上改善，毛利額同比增加。由於日元匯率走低，公司匯兌收益增加，利潤相應增加。公司2024Q2單季度實現歸母淨利潤2462 萬元，同比+109.97%，環比-19.94%。
大尺寸產線下半年投產，高端佔比不斷提升：2024H1，公司合肥二期的1720mm 生產線的安裝與調試工作陸續展開，預計將於下半年正式投產，應用於大尺寸TV 的UV 膠偏光片和疏水材偏光片的研發階段基本完成，將在該生產線上量產。此外，公司應用於中小尺寸LCD 的產品有效厚度最薄已達到69μm，組合厚度小於150μm；應用於中小尺寸3D 固曲柔性AMOLED 的圓偏開發成功並於2024 Q1 實現批量量產；應用於半穿反型護眼LCD、AR/VR 摺疊光路、AR-HUD、光場屏等差異化應用的偏光片產品也在持續迭代或開發中。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現營業收入26.35/33.85/40.79 億元，歸母淨利潤1.19/1.73/2.75 億元。對應PE 分別爲29.75/20.44/12.90 倍，維持「增持」評級。
風險提示：產能釋放不及預期；消費電子需求不及預期；新品研發不及預期。