分红承诺发布，投资价值凸显。公司于2023 年发布《2024-2026 年股东回报规划》，对 2024-2026 年分红做出进一步明确，规划期内公司每年将以现金形式分配的利润不低于当年实现的可分配利润的 60%。按24H1 年化利润，对应股息率（8/30 收盘价）为6.8%，高股息凸显配置价值。事件：公司發佈2024 年度半年度報告。24H1，公司實現營業收入140.57 億，同比-32.01%；歸母淨利潤12.91 億元，同比-58.11%；扣非歸母淨利潤13.8 億元，同比-55.68%。分季度看，Q2 實現營業收入77.01 億元，同比-23.2%，環比+21.17%；歸母淨利潤7.07 億元，同比-48.55%，環比+21.3%；扣非歸母淨利潤7.77 億元，同比-44.04%，環比+28.84%。Q2 公司營業外支出爲1.70 億元，同比增加1.32 億元，主要爲前期訴訟導致的預計負債增加所致。
價格&成本：24Q2 自產煤價格環比增加，成本環比下降。1）價格方面，2024H1，公司煤炭綜合售價660 元/噸，同比-12.63%；其中自產煤售價686 元/噸，同比-6.11%；貿易煤售價626 元/噸，同比-23.69%。分季度看，Q2 公司噸煤收入655元/噸， 同比-3.28%，環比-1.86%，其中自產煤售價706 元/噸，同比+6.65%，環比+6.58%；貿易煤售價590 元/噸，同比-16.59%，環比-12.51%。2）成本方面，2024H1，公司煤炭綜合成本436 元/噸，同比+3.71%；其中自產煤成本308 元/噸，同比+10.65%，貿易煤成本610 元/噸，同比-21.8%。分季度看，Q2 公司噸煤成本425 元/噸，同比+6.67%，環比-5.08%，其中自產煤噸煤成本爲306 元/噸，同比+18.32%，環比-1.78%；貿易煤噸煤成本578 元/噸，同比-14.82%，環比-11.45%。
產銷：Q2 產銷環比恢復顯著。2024H1，公司實現煤炭產量/銷量1538/2083 萬噸，同比-27.4%/-22.71% ； 其中自產煤/ 貿易煤銷量1192/891 萬噸， 同比-38.51%/+17.77%。分季度看，24Q2 公司產量/銷量787/1154 萬噸，同比-25.5%/-20.67%，環比+4.68%/+24.12%，其中自產煤銷量646 萬噸，同比-33.27%，環比+18.21%；貿易煤銷量508 萬噸，同比+4.38%，環比+32.53%。報告期內，公司加快產能核增手續辦理，完成長春興煤業（600 萬噸/年），凌志達煤業240 萬噸/年以及韓家窪煤業（150 萬噸/年）生產要素公告，全年計劃原煤產量不低於3300萬噸，下半年產量有望延續回升。
分紅承諾發佈，投資價值凸顯。公司於2023 年發佈《2024-2026 年股東回報規劃》，對 2024-2026 年分紅做出進一步明確，規劃期內公司每年將以現金形式分配的利潤不低於當年實現的可分配利潤的 60%。按24H1 年化利潤，對應股息率（8/30 收盤價）爲6.8%，高股息凸顯配置價值。
盈利預測：根據公司24 年中期業績報告，我們預計公司2024-2026 年合計收入分別爲331/335/343 億元，歸母淨利潤分別爲29/31/33 億元，PE 分別爲7.90/7.37 /7.04 倍，維持「買入」評級。
風險提示： 項目進展不及預期；煤炭價格超預期下行；宏觀經濟復甦不及預期。