事件
泛微網絡發佈2024 年半年度報告，2024 年上半年公司實現營收8.86 億元，同比下降2.16%；歸母淨利潤0.47 億元，同比增長22.99%；扣非歸母淨利潤0.32 億元，同比增長45.69%；毛利率爲93.63%，同比下降0.14pct。2024 年第二季度公司實現營收5.42 億元，同比下降5.24%；歸母淨利潤0.19 億元，同比下降48.81%；扣非歸母淨利潤0.15 億元，同比下降49.35%；毛利率爲93.34%，同比下降0.17pct。
技術服務穩定增長，完善多層次營銷服務體系2024 年上半年，e.office 營收0.09 億元，同比下降1.53%，毛利率同比上升0.14pct；e.cology 營收爲2.88 億元，同比下降17.84%，毛利率同比上升0.12pct；技術服務營收5.45 億元，同比增長9.43%，毛利率同比上升0.30pct；第三方產品營收0.42 億元，同比下降8.74%，毛利率同比下降5.38pct。公司以「增百城、綻新品、拓海外」爲戰略目標，進一步完善各市場區域的多層次營銷服務體系，已初步建立國際化運營體系來支撐海外機構業務的發展。
研發優化智能中間件平台，加速擴大信創生態適配AI 產品方面，公司持續研發優化小e（LLM 版）-智能中間件平台，在逐步完善智能問答、智能辦公、智能工具等應用場景的基礎上，將持續在協同管理智能化領域深耕，在小e 平台上，爲用戶提供無門檻式構建自然語言交互(LUI)的數據應用。
政務信創方面，公司持續專注於信創的產品研發，，圍繞全新的E10 平台深化信創適配，推出了基於全棧信創環境的低代碼開發平台E-builder，已完成超過150 家信創夥伴的適配互認工作，進一步擴大平台的信創生態適配能力及產品交付範圍。
投資建議
考慮到下游需求承壓， 我們調整公司2024-2026 年營業收入分別爲23.33/24.24/26.32 億元，同比增速分別爲-2.54%/3.94%/8.55%，歸母淨利潤分別爲2.06/2.53/3.08 億元，同比增速分別爲15.39%/22.55%/21.80%，EPS 分別爲0.79/0.97/1.18 元/股，3 年CAGR 爲19.87%。鑑於公司國內OA 軟件龍頭地位穩固，持續推進AI 賦能辦公產品，推動信創應用落地，建議持續關注。
風險提示：市場競爭風險，行業風險，人力資源風險。