文远知行赴美IPO 在即，背后创投基金独具慧眼事件概述
2024 年8 月27 日，華金資本披露中報。2024 年上半年，公司實現營業收入1.96 億元，歸母淨利潤3000 萬元，同比分別增加11.40%/35.18%。截至2024 年6 月底，上市公司總資產23.29億元，淨資產13.59 億元。加權平均ROE(非年化)2.20%，ROIC(非年化)2.19%，較上年同期分別提高0.50/0.43 個百分點。
主要觀點:
文遠知行赴美IPO 在即，背後創投基金獨具慧眼
美國東部時間2024 年7 月26 日，自動駕駛企業文遠知行（WeRide）向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股書，計劃以「WRD」爲股票代碼在納斯達克掛牌上市。8 月20 日更新的招股預案顯示，文遠知行此次IPO 將發行645.2 萬股ADS，預計募資約1.1 億美元（以發行價區間中值計）；同時擬進行3.205 億美元私募配售，合計募集約4.3 億美元。博世表示有意向認購不超過1 億美元ADS，約佔此次IPO 數量的91.2%。
值得注意的是，2024 年8 月22 日早間，據路透社旗下媒體IFR，文遠知行推遲納斯達克IPO，沒有新的時間表。
華金資本：成長迅速的創投新星
根據天眼查文遠知行融資信息，華金資本參與了文遠知行2021 年1 月B+輪融資。華金資本連續多年入選清科「中國私募股權投資機構年度50 強」、「中國國資投資機構50 強」；2023 年位居清科「中國私募股權投資機構年度100 強」第15 位，創造了珠海本地股權投資機構全國排名最高記錄。公司在自動駕駛和人工智能、新能源新材料、半導體和醫療健康等產業的投資比較活躍，參投了優必選、酷哇機器人（並將該項目引薦到珠海橫琴新區落地）等多家獨角獸企業。
歷經多次轉型，形成「創投+實業+平台服務」新格局
華金資本成立於1992 年，1994 年在深交所主板上市，系珠海第三家上市企業。2015 年正式啓動戰略轉型，在鞏固電子設備製造、電子元器件生產及污水處理等傳統業務的同時，組建華金創新投資、華金資產管理、鏵盈投資等專業子公司開展股權投資。公司堅持「以研促投」策略，打造專家型投資團隊，依託華發集團的多元化產業資源，與IDG 資本、東方富海、方正科技等知名創投機構和產業資本開展合作。
2024 年上半年，上市公司營收和淨利潤分別增長11%和35%。2024 年第一季度和第二季度，公司營收9812/ 9836 萬元，同比+18%/+5.6%，環比-21%/+0.25%；歸母淨利潤+10864/ -7866萬元，同比+641%/ -1147%，環比+274%/-172%；公允價值變動淨收益分別爲+1.32/-1.07 億元，主要來自公司投資的優必選於2023-12-29 港交所上市後的市值波動——優必選（9880.HK）在2023Q4 末、2024Q1 末、2024Q2 末的總市值分別爲344 億元、858億元、584 億元人民幣。
在營收貢獻方面，投資與管理/電子器件製造銷售/公共設施服務/科技園區業務在2024 年上半年實現8432/ 6707/ 3066/985 萬元收入，貢獻總營收43%/ 34%/ 16%/ 5%，各項業務收入較2023 年同期變化+12%/ +40%/ -31%/ +80%。
背靠國資股東，擁抱粵港澳大灣區創新熱土
根據華發集團官網和天眼查珠海華發投資控股集團的對外投資信息，華金資本是華發集團金融產業投資板塊旗下唯一上市的核心控股平台。華發集團旗下金融資產還包括華金證券（集團持股79%）、華金期貨（集團持股99%）等。珠海市國資委爲華金資本的實際控制人。
珠海市作爲唯一陸域與中國香港地區、中國澳門地區連接的城市，區位優勢明顯，將在深化粵港澳合作中發揮更爲重要的作用。華金資本可充分受益於大灣區建設帶來的產業集群效應，發掘優質產業項目、拓展股權投資業務。
2024 年，短期和中長期的居民新增貸款持續減少，企業擴大再生產/再融資的需求也不旺盛，消費內循環、新質生產力的社會資本投入不足等現狀，地方國資創投有望成爲破局點之一。
投資建議
華金資本背靠國資股東、身處粵港澳大灣區創新前沿陣地，我們認爲其有望受益於大灣區產業集群效益、以及投向前瞻性戰略性新興產業的「耐心資本」的相關政策支持。我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲439.35/ 481.96/ 534.62 百萬元，分別同比9.57%/9.70%/10.93%，歸母淨利潤分別爲79.75/85.28/ 88.03 百萬元，分別同比7.76%/6.93%/3.23% ，EPS 分別爲0.23/ 0.25/0.26 元，2024 年8 月30 日收盤價爲10.87 元，對應2024-2026 年PE 分別爲47.0/ 44.9/ 42.6 倍，首次覆蓋給予「增持」評級。
風險提示
宏觀經濟波動對公司盈利帶來不確定影響；IPO 進程對創投項目退出週期的影響。文遠知行IPO 尚未完成，存在不確定性。國企改革不及預期；行業競爭加劇導致公司盈利增長不達預期風險。
