其中大陆有限服务型酒店达11694 家，yoy+9%，房量达111.7 万间，yoy+8%。Q2 新开458 家酒店，净开322 家，上半年共新开680 家门店，全年1200 目标稳步推进。单Q2 大陆有限服务酒店RevPar 为162 元，yoy-7%，其中入住率为65.0%，yoy-3.7pct，ADR 为240 元，yoy-2%；成熟店同店RevPar 为153 元，yoy-5%。事件：2024 年8 月30 日，錦江酒店發佈2024 年半年報，公司實現營收68.9 億元，同比+0.2%；歸母淨利潤8.5 億元，同比+59.2%；扣非歸母淨利潤3.9 億元，同比+4.0%。
Q2 業績位於預告區間上沿：單Q2 營收36.9 億元，yoy-5%，系由於當期RevPar 同比下滑7%，直接影響直營業務收入。Q2 歸母淨利潤爲6.6億元，yoy+68%，扣非歸母淨利潤爲3.3 億元，yoy+16%，位於預告區間上沿。Q2 毛利率爲43.8%，yoy-2.8pct；銷售費用率爲6.7%，yoy-1.4pct；管理費用率17.9%，yoy-1.5pct；財務費用率5.6%，yoy+1.2pct，扣非歸母淨利率8.9%，同比+1.7pct。
淨開店同比提速，大陸有限服務型酒店平均RevPar 同比-7%。截至Q2末，公司酒店數總計12938 家，yoy+8%；房量達123.2 萬間，yoy+9%。
其中大陸有限服務型酒店達11694 家，yoy+9%，房量達111.7 萬間，yoy+8%。Q2 新開458 家酒店，淨開322 家，上半年共新開680 家門店，全年1200 目標穩步推進。單Q2 大陸有限服務酒店RevPar 爲162 元，yoy-7%，其中入住率爲65.0%，yoy-3.7pct，ADR 爲240 元，yoy-2%；成熟店同店RevPar 爲153 元，yoy-5%。
股權激勵業績目標高增，海外債務問題將逐步解決：公司股權激勵計劃落地， 2024-2026 年業績考覈目標是扣非歸母淨利潤分別爲10.1/12.8/15.8 億元，3 年CAGR 爲26%。5 億歐元海外債務除增資3 億歐元還款外，逐步調整剩餘貸款利率，緩解財務壓力，將於2024 年下半年顯現，保障全年股權激勵目標完成。
盈利預測與投資評級：錦江酒店作爲中國第一大酒店連鎖集團，品牌、運營和管理持續賦能網絡擴張。背靠錦江國際協同整合資源，在疫情期間作爲龍頭逆勢擴張，市場格局顯著向好，旅遊市場復甦帶動公司盈利能力快速恢復。給海外子公司增資後，財務費用拖累項將改善。維持錦江酒店盈利預期，預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲14.5/15.3/18.4 億元，對應PE 估值爲18/17/14 倍，維持「買入」評級。
風險提示：需求恢復不及預期，行業競爭加劇，門店增長不及預期等。
