1H24 歸母淨利同比+3.30%
旺能環境發佈半年報，2024 年H1 實現營收15.90 億元（yoy+3.25%），歸母淨利3.63 億元（yoy+3.30%），扣非淨利3.66 億元（yoy+6.03%）。其中Q2 實現營收8.04 億元（yoy+19.06%，qoq+2.19%），歸母淨利1.81 億元（yoy-3.16%，qoq-0.06%）。擬派發現金紅利0.86 億元，對應DPS 0.2 元，分紅比例23.7%。維持盈利預測，我們預計公司2024-2026 年EPS 分別爲1.66、1.86、2.01 元。可比公司24 年Wind 一致預期PE 均值爲10.9 倍，給予公司24 年10.9 倍PE，目標價18.09 元（前值18.59 元），維持「買入」評級。
生活垃圾運營收入同比+15%，積極推動調價和綠證交易1H24 公司生活垃圾運營收入12.10 億元（yoy+15.49%），收入佔比76.1%，毛利率48.04%（yoy-3.71%）。1H24 定西700 噸項目正式投入運營，截至24 年6 月30 日，在手垃圾焚燒產能22,920 噸，其中投運產能21,920 噸，試運營產能1000 噸（南太湖五期）。上半年公司完成發電量/上網電量14.53/12.40 億度，平均上網電價0.52 元/度（不含稅），垃圾入庫量445.23萬噸。上半年正在申請垃圾補貼費調價的項目公司有8 家，2 月19 日，南太湖生活垃圾焚燒發電一期項目申請綠證成功，並掛牌交易。
餐廚垃圾運營收入同比+15%
1H24 公司餐廚垃圾運營收入1.98 億元（yoy+15.18%），收入佔比12.45%，毛利率32.66%（yoy+2.30pp）。截至6 月30 日，在手餐廚垃圾處理產能3520 噸，其中投運/在建/籌建產能2810/510/200 噸。2024 年5 月，公司作爲聯合體成員中標澳門有機資源回收中心，項目爲EPC+O（總承包+運營）模式，日處理規模爲150 噸廚餘垃圾、230 立方米廁所廢水和190 立方米油脂廢水。
鋰電循環和橡膠再生收入下滑
1H24 公司鋰電循環實現收入3439 萬元（yoy-57.98%），收入佔比2.2%，爲應對價格波動帶來的影響，鋰電回收利用業務繼續採用少自產、多代加工的生產模式，2024 年上半年立鑫新材料公司鈷鎳鋰自產及代加工產量共計777.46 金噸。橡膠再生實現收入3102 萬元（yoy-20.69%），2024 年上半年南通回力產量爲14,969 噸，銷量爲14,592 噸。
風險提示：鋰電回收市場競爭加劇、電池原材料價格波動風險。