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天味食品(603317):Q2淡季底料需求承压 线上新渠高增延续

天味食品(603317):Q2淡季底料需求承壓 線上新渠高增延續

華福證券 ·  2024/08/31 00:00

事件:公司披露2024 年半年度業績:24 年H1 公司實現營收14.68 億元,同比+2.95%;歸母淨利潤2.47 億元,同比+18.79%;扣非歸母淨利潤2.1億元,同比+17.68%。其中,24Q2 營收6.14 億元,同比-6.80%;歸母淨利潤0.71 億元,同比-10.90%;扣非歸母淨利潤0.63 億元,同比+6.07%。整體而言,H1 需求壓力、競爭加劇影響公司業務增長。

主業火鍋調料&中式菜調增長壓力較大,而線上渠道保持高增分產品看,公司Q2 火鍋調料、中式菜品調料、香腸臘肉調料、其他產品營收分別同比-22.94%/+4.75%/-87.36%/-12.17%;其中,火鍋調料Q2 淡季表現低迷,而中式菜調增長同樣放緩,預計受消費降級影響,而香腸臘肉調料主要集中在冬季,H1 整體銷售進度正常;新品方面,24 年H1 公司陸續推出番茄酸湯魚、泡椒酸菜魚、醬香香鍋等新品,持續擴充健康化產品矩陣。分渠道看,Q2 線下、線上渠道營收分別同比-15.32%/+57.37%。

分區域看, Q2 東部、南部、西部、北部、中部地區營收分別同比-5.77%/+0.42%/+2.44%/-29.21%/-13.45%。此外,H1 東部、南部、西部、北部、中部經銷商分別變動+12/+20/-16/-35/+4。

成本費用改善、產品結構優化驅動Q2 盈利能力持續改善盈利方面,Q2 公司毛利率爲33.33%,同比+2.19pct;預計主要系原材料價格下降以及產品結構優化所致,其中H1 主業中式菜調毛利率達41.5%。

費用端有所下降,Q2 四項費率合計同比-1.22pct,同期銷售/管理/研發/財務費用率分別同比-0.72/-1.39/+0.61/+0.28pct,其中管理費用率下降預計主要系H1 股權支付費用減少較多影響。此外,Q2 公司歸母淨利率爲11.53%, 同比-0.53pct, 而Q2 公司扣非歸母淨利率爲10.26%, 同比+1.24pct;主要系Q2 非經常性損益中投資收益同比大幅減少影響。

需求波動影響短期業績,H2 旺季期待業務改善首先,24H1 受需求疲軟、消費降級、競爭加劇等影響,公司火鍋調料、中式菜調等主業均面臨較大增長壓力。其中,火鍋調料呈現出淡季很淡特徵,但公司持續推健康化新品,預計下半年旺季或有所改觀;中式菜調增長韌性相對較高,但仍受需求不足拖累。中長期看,公司復調板塊效應好、主業成長邏輯順、併購食萃打造B 端新曲線。

盈利預測與投資建議:由於公司Q2 業績承壓,故下調公司2024-26 年歸母淨利潤分別爲5.45/6.32/7.21 億元(前值爲至5.76/7.00/8.26),分別同比+19%/+16%/+14%。考慮到公司內部發展勢能高,維持「買入」評級。

風險提示:

食品質量安全、大單品增長不及預期、主要原材料價格波動等

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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