2024H1 歸母淨利同比+9.5%，維持「增持」評級
2024 年上半年，公司共實現營業收入172.29 億元，同比+28.5%；歸母淨利潤3.06 億元，同比+9.5%；扣非歸母淨利潤1.16 億元，同比+64.8%。
其中Q2 單季度，實現營業收入87.84 億元，同比+18.9%；歸母淨利潤1.37億元，同比-9.1%；扣非歸母淨利潤0.23 億元，同比-46.0%。我們維持預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲8.3/13.0/15.3 億元，對應PE 分別爲22/14/12 倍。可比公司24 年Wind 一致預期PE 均值爲21 倍，公司是港機、海工行業製造龍頭，國際競爭力凸顯，我們給予公司24 年27 倍PE，維持目標價4.32 元，維持「增持」評級。
24Q2 毛利率同比+2.3pp，期間費用控制良好
2024 年上半年，公司毛利率12.1%，同比-0.5pp。2024 年Q2 單季度，公司毛利率13.5%，同比+2.3pp，盈利能力持續提升。期間費用率方面，上半年銷售費用率0.6%，同比-0.15pp；管理費用率2.3%，同比-0.76pp；財務費用率1.2%，同比-0.11pp；研發費用率3.6%，同比+0.30pp，主要系公司費用化研發項目支出增加所致。合計期間費用率7.7%，同比-0.73pp，整體期間費用控制良好。
全球港機龍頭，技術向大型化、自動化升級
公司作爲全球港口機械行業龍頭，產品銷售範圍超全球107 個國家和地區。
港機行業方面，高端化、綠色化、智能化成爲行業發展趨勢，港口自動化碼頭新建及改造需求加大，整機採購需求逐步釋放。公司自主研製世界首創的雙40 英尺集裝箱岸橋、全自動化雙小車岸橋、雙向防搖系統等新產品和新技術，推動了全球集裝箱自動化碼頭的技術升級。公司提供的自動化碼頭裝備及系統廣泛應用於國內外近60 個自動化碼頭項目，佔全世界自動化碼頭70%以上。24 年上半年，公司港口機械業務新籤合同及中標項目金額總計爲24.64 億美元。
製造業升級改造迎來新機遇，研發創新引領公司發展公司牢牢把握「高端化、智能化、綠色化」的裝備製造發展方向，不斷推出引領行業發展的新技術、新產品和新服務。公司攻克碼頭生產管控系統核心技術，首創融合設備管理系統（ECS）的碼頭操作系統（TOS），系統集成能力全面提升；公司發佈綠色單機新品，ModelSASC 高速自動化軌道吊實現超輕量化設計；公司建設「天鯤號」挖泥船，實現我國大型自航絞吸挖泥船核心技術的突破，使我國挖泥船的設計與建造技術躋身世界前列。
風險提示：海工業務復甦速度不及預期，利率與匯率風險，原材料供應風險。