背靠中国船舶集团+双燃料技术提升，看好公司接单能力提升。公司是全球船用低速柴油机龙头，背靠全球最大造船集团中国船舶集团，船舶发动机订单确定性较高。此外，公司双燃料发动机技术领先，23 年交付多台全球首制双燃料低速柴油机，24 年5 月公司生产的国内首制甲醇双燃料低速机成功实现双燃料模式供给和动车运行，未来有望成为国内最早具备持续交付能力的甲醇双燃料低速机厂商，进一步提升双燃料发动机接单能力。根据23 年报，公司船用低速柴油机国内份额提升到78%，国际份额提升到39%。業績簡評
8 月30 日，公司發佈24 年中報，1H24 公司實現收入248.61 億元，同比+16.63%；歸母淨利潤4.75 億元，同比+65.73%。公司2Q24實現收入134.59 億元，同比+10.74%；實現歸母淨利潤3.87 億元，同比+53.09%，業績高增。
上半年業績高增，船用低速柴油機業務表現優異。根據公司公告，1H24 公司船海業務實現收入109.58 億元，同比+31.05%，新籤合同121.36 億元，同比+18.56%。低速機方面，上半年公司生產船用低速柴油機224 台，同比+14.87%，新籤船用低速柴油機242 台，同比+21.61%。同時，公司上半年順利交付國內首臺甲醇雙燃料低速發動機，1H24 產出的船用雙燃料低速機同比增長（按功率測算）119.34%。受益低速柴油機板塊表現突出，公司1H24 實現歸母淨利潤3.87 億元，同比+53.09%，業績高增。
背靠中國船舶集團+雙燃料技術提升，看好公司接單能力提升。公司是全球船用低速柴油機龍頭，背靠全球最大造船集團中國船舶集團，船舶發動機訂單確定性較高。此外，公司雙燃料發動機技術領先，23 年交付多臺全球首制雙燃料低速柴油機，24 年5 月公司生產的國內首制甲醇雙燃料低速機成功實現雙燃料模式供給和動車運行，未來有望成爲國內最早具備持續交付能力的甲醇雙燃料低速機廠商，進一步提升雙燃料發動機接單能力。根據23 年報，公司船用低速柴油機國內份額提升到78%，國際份額提升到39%。
發動機價格提升+鋼價維持低位，看好公司盈利能力持續提升。根據克拉克森，受益造船週期上行，近年來全球新造船價格持續上漲。截至7M24，全球新造船價格指數達187.98，同比+9.05%，造船價上行有望帶動船舶發動機價格提升。根據國際船舶網，雙燃料發動機價格比傳統柴油發動機高20%以上，雙燃料發動機滲透率提升，有望推動公司發動機價格結構性提升。此外，柴油機等設備主要原材料爲鋼材，根據iFind，鋼材綜合價格指數自21 年9 月以來呈現顯著下滑趨勢。隨着原材料成本壓力趨緩，疊加柴油機價格提升，看好公司盈利能力持續提升。
我們預計2024-2026 年公司營業收入爲526/611/709 億元，歸母淨利潤爲11.50/19.38/29.77 億元，對應PE 爲42/25/16X，維持「增持」評級。
風險提示
原材料價格波動、人民幣匯率波動、新訂單增速不及預期、碳減排政策執行力度低於預期風險
