科创板跟投收益损失导致权益投资收益下滑，境内外两融规模下降致使利息收入减少。1）投资业务，公司投资收入（投资收益+公允价值变动损益-联营和合营企业的投资收益）同比-0.4%至42.49 亿元，其中权益投资、债券投资、其他投资收益净额分别为12.34、23.64、2.94 亿元，同比分别-34.4%、+5.8%、-37.4%，科创板跟投产生的损失是权益投资收益下滑的主要原因，1H2024 末公司交易性金融资产较年初-12.7%至2484 亿元，衍生金融资产较去年同期-39.5%至115 亿元。2）信用业务，1H2024 末公司融出资金、买入返售金融资产分别为332、288 亿元，较年初分别-7.2%、+44.4%，对应两融、买入返售利息收入分别为11.31、3.54 亿元，同比分别-18.8%、-14.6%。事件：中金公司發佈2024 年中報，分別實現營業收入和歸母淨利潤89.11、22.28 億元，同比分別-28.3%、-37.4%，加權ROE 同比-1.68pct 至2.12%；其中2Q2024 單季度營業收入和歸母淨利潤50.37、9.89 億元，同比分別-18.9%、-24.1%，環比分別+30.0%、-20.1%。
費類業務全線承壓，投資收入貢獻近半。收入端，1H2024 經紀、投行、資管、利息、投資淨收入分別爲17.70、12.81、5.56、-8.14、42.49 億元，同比分別-29.1%、-35.7%、-15.0%、-94.0%、-4.0%，佔調整後營收的比重分別爲19.9%、14.4%、6.2%、-9.1%、47.7%；成本端，管理費用同比-21.6%至63.70億元，管理費用率同比+6.1pct 至71.5%。分區域來看，1H2024 境內、境外業務營業收入分別爲66.19、22.91 億元，同比分別-29.8%、-23.3%，境內、境外營業利潤分別爲13.66、11.15 億元，同比分別-45.2%、-36.8%。
投行境內股權展業收縮明顯，境外股權仍保持領先優勢。1）經紀業務，1H2024 公司代買、席位、代銷淨收入分別爲10.50、3.06、3.81 億元，同比分別-14.9%、-38.6%、-46.2%。2）投行業務，投行收入下滑主要受國內股權融資階段性收緊影響，1H2024 公司A 股IPO、再融資規模分別爲16、87 億元，同比分別-93.1%、-82.7%，債權融資規模3125 億元，同比+1.7%；儘管國內投行展業承壓，但公司在港股股權融資、以及併購業務上仍排名行業第一。3）資管業務，1H2024 末公司資管規模同比-10.7%至5459 億元，其中集合、單一資管規模分別爲1598、3861 億元，同比分別-6.4%、-12.3%。
科創板跟投收益損失導致權益投資收益下滑，境內外兩融規模下降致使利息收入減少。1）投資業務，公司投資收入（投資收益+公允價值變動損益-聯營和合營企業的投資收益）同比-0.4%至42.49 億元，其中權益投資、債券投資、其他投資收益淨額分別爲12.34、23.64、2.94 億元，同比分別-34.4%、+5.8%、-37.4%，科創板跟投產生的損失是權益投資收益下滑的主要原因，1H2024 末公司交易性金融資產較年初-12.7%至2484 億元，衍生金融資產較去年同期-39.5%至115 億元。2）信用業務，1H2024 末公司融出資金、買入返售金融資產分別爲332、288 億元，較年初分別-7.2%、+44.4%，對應兩融、買入返售利息收入分別爲11.31、3.54 億元，同比分別-18.8%、-14.6%。
投資建議：仍然看好公司一流投行以及國際化基因帶來的獨特競爭優勢，短期展業承壓，靜待風來，預計公司2024-2026 年分別實現歸母淨利潤47.77、61.63、74.87 億元，同比分別-37.1%、+29.0%、+21.5%，8 月30 日收盤對應2024 年PB 爲1.27 倍，維持「增持」評級。
風險提示：資本市場大幅波動風險；市場成交規模大幅下滑風險；行業監管政策超預期趨緊風險