投資要點
導語:煤炭量價環比回落拖累Q2 利潤環比下降,馬朗核增順利通過? 事件:2024 年8 月30 日,公司公告2024H1 實現歸母淨利潤14.55 億元,同比減少64.70%;2024Q2 歸母淨利潤6.48 億元,同比減少41.89%,環比減少19.80%,馬朗煤礦獲得覈准批覆。
煤炭:產銷價格環比回落,煤炭板塊利潤下滑。產銷量方面,因白石湖地質變化及安全檢查影響導致產銷量下降,2024Q2 實現原煤產量387.5 萬噸,環比減少34.23%;原煤銷量557.8 萬噸,環比減少28.51%;提質煤產量88.51 萬噸,環比增長3.29%;提質煤銷量111.38 萬噸,同比減少8.35%。價格方面,由於今年來水較好水電發力,煤電發電量下行帶動價格下跌,2024Q2 秦皇島5500K 動力煤末煤平倉均價848 元/噸,環比下降5.91%。
天然氣:產銷環比下降,價格環比增長。產銷量方面,2024Q2 實現天然氣產量1.78 億方,環比減少5.02%;銷量9.97 億方,環比減少15.61%。價格方面,24Q2 韓國LNG 到岸價11.25 美元/百萬英熱,環比增長20.97%。
煤化工:價格回暖帶動盈利增長。產銷量方面,24Q2 甲醇、煤基油品、煤化工副產品、二氧化碳實現產量29.03/14.86/10.78/2.43 萬噸,環比變化+0.80%/+2.55%+0.19%/-13.83%;實現銷量27.83/16.14/14.55/2.38 萬噸,同比變化-2.11%/+12.32%/-10.78%/-13.77%。價格方面,24Q2 甲醇/煤焦油/二氧化碳均價爲2178/4292/321 元/噸,環比增長10.01%/5.34%/1.57%。
重點項目建設:馬朗核增順利通過,看好下半年公司煤炭產銷增長。公司收到國家發改委關於馬朗一號煤礦項目覈准批覆,本次覈准建設規模爲1000 萬噸/年,二季度白石湖因極端大風天氣,產銷量下降,目前已恢復正常生產,看好下半年公司煤炭產能順利釋放,帶動公司業績增長。
投資建議:預計2024-2026 年歸母淨利潤爲60.69/70.81/82.32 億元,當前股價對應PE 爲6.45/5.53/4.75 倍,維持「買入」評級。
風險提示:消費恢復不及預期、供需改善不及預期、LNG 價格不及預期。