3）截至2024H1，公司EV 为1.40 万亿元，较年初+11.4%，主要得益于市场价值及其他调整、内含价值预期回报、新业务价值、投资回报差异等带来的正贡献。事件
中國人壽發佈2024 年半年報。2024H1 公司實現NBV 322.62 億元，同比增長18.6%；歸母淨利潤爲382.78 億元，同比增長10.6%，相同口徑下同比增長5.9%。
壽險NBV 保持雙位數增長，代理人數企穩回升1）2024H1 公司實現NBV 322.62 億元，同比+18.6%（24Q1 爲+26.3%）。公司的NBV保持雙位數增長，主要得益於新業務價值率提升。2024H1 公司的NBV Margin 爲20.1%，同比+4.2PCT；新單保費爲1602.66 億元，同比-6.4%。分渠道來看，2024H1公司個險渠道實現NBV 292.91 億元，同比+14.6%。2）截至2024H1，公司代理人數爲62.9 萬人，較2024Q1 增加0.7 萬人，代理人數量已企穩回升。從代理人質態來看，公司的代理人產能穩步提升，2024H1 月人均首年期交保費同比+12.4%。
3）截至2024H1，公司EV 爲1.40 萬億元，較年初+11.4%，主要得益於市場價值及其他調整、內含價值預期回報、新業務價值、投資回報差異等帶來的正貢獻。
淨利潤顯著改善，Q2 單季度淨利潤同比翻倍1）2024H1 公司實現歸母淨利潤382.78 億元，同比+10.6%，相同口徑下同比+5.9%（24Q1/24Q2 分別爲-24.5%/+100.3%）。公司淨利潤同比顯著改善，主要系投資收益同比增加。2024H1 公司的總投資收益同比+33.9%至1223.66 億元。2）2024H1 公司的年化淨/總投資收益率分別爲3.03%/3.59%，同比分別-0.28/+0.26PCT，其中淨投資收益率同比小幅下降，預計主要受利率下行影響；總投資收益率同比抬升，預計主要得益於權益市場同比改善、公司積極佈局高股息資產。
盈利預測與評級
我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲599/688/801 億，對應增速分別爲30%/15%/17%。鑑於公司負債端的穩健性更強和資產端的彈性更大，我們維持「買入」評級。
風險提示：經濟復甦不及預期、資本市場波動加劇、客戶需求放緩。
