2024H1 公司各项业务协同发展，（1）电连接业务持续围绕消费者需求进行产品创新升级，持续巩固公司在电连接领域专业、时尚、高端的品牌形象，2024H1 实现营收38.70 亿元，同比+5.23%；（2）智能电工照明业务，公司致力于打造以智能无主灯为核心的智能前装用电产品生态，包括了墙壁开关插座、 LED 照明、浴霸、断路器、智能门锁、智能晾衣机等全屋前装产品，并顺应消费习惯的变化，锐意推进线下旗舰店+线上引流的新零售模式变革，满足消费者一站式购买+体验的需要，2024H1 实现营收42.11 亿元，同比+11.69%；（3）新能源业务,依托多年来用电技术和品牌优势积累，快速完成从2C 到2B 等多产品线和渠道布局，2024H1 实现营收2.89亿元，同比+120.22%。在市场布局上，公司积极开拓东南亚等新兴国家、欧美发达国家海外市场，加快业务的全球布局。事件概述
公司發佈2024 年中報，2024H1 公司實現營收83.86 億元，同比+10.45%；歸母淨利潤22.39 億元，同比+22.88%；扣非後歸母淨利爲19.03 億元，同比+14.27%。單季度看，2024Q2 公司實現營收45.83 億元，同比+7.64%；歸母淨利潤13.09 億元，同比+20.58%；扣非後歸母淨利爲10.85 億元，同比+6.40%分析判斷:
收入端：主盤穩健增長，核心業務快速發展
2024H1 公司各項業務協同發展，（1）電連接業務持續圍繞消費者需求進行產品創新升級，持續鞏固公司在電連接領域專業、時尚、高端的品牌形象，2024H1 實現營收38.70 億元，同比+5.23%；（2）智能電工照明業務，公司致力於打造以智能無主燈爲核心的智能前裝用電產品生態，包括了牆壁開關插座、 LED 照明、浴霸、斷路器、智能門鎖、智能晾衣機等全屋前裝產品，並順應消費習慣的變化，銳意推進線下旗艦店+線上引流的新零售模式變革，滿足消費者一站式購買+體驗的需要，2024H1 實現營收42.11 億元，同比+11.69%；（3）新能源業務,依託多年來用電技術和品牌優勢積累，快速完成從2C 到2B 等多產品線和渠道佈局，2024H1 實現營收2.89億元，同比+120.22%。在市場佈局上，公司積極開拓東南亞等新興國家、歐美髮達國家海外市場，加快業務的全球佈局。
利潤端：降本增效，盈利提升明顯
盈利能力方面，公司2024H1 毛利率42.94%（+2.43pct），系降本增效所致。期間費率15.28%（+1.87pct），其中銷售費率8.00%（+1.05pct）系市場推廣投入增加所致；管理費率3.65%（0.16pct）系管理人員工資及辦公費增加所致；財務費率-0.72%（-0.01pct）系利息支出減少所致；研發費率4.35%（+0.67pct）系研發投入增加所致。綜合作用下淨利率26.68%（+2.70pct）。2024Q2 毛利率43.59%（同比+0.44pct，環比+1.43pct）,期間費率15.14%（+1.87pct）,淨利率28.52%（+3.05pct）。
投資建議
公司在鞏固轉換器領域基礎上，陸續將競爭優勢複製到牆開、LED 照明、數碼配件以及新能源等新業務領域，逐漸向民用電工巨頭邁進。我們看好公司的後續發展， 維持此前的盈利預測， 2024-2026 收入分別爲179.03/204.64/229.22 億元，EPS 分別爲 3.49/3.98/4.47 元（前值5.05/5.77/6.48 元），EPS 變動系股本增加所致。對應2024 年8 月29 日66.57 元/股收盤價，PE 分別爲19.10/16.71/14.89 倍，維持公司「買入」評級。
風險提示
新業務拓展不及預期風險；原材料大幅漲價風險；行業競爭加劇風險；地產景氣度不及預期風險；短期疫情影響。
