事件：公司發佈2024 年半年報。公司2024H1 實現營業總收入486.42億元，同比增長13.27%；實現歸母淨利潤20.16 億元，同比增長34.61%。
其中，2024Q2 單季營業總收入爲251.56 億元，同比增長6.98%；歸母淨利潤爲10.35 億元，同比增長17.26%。
主營業務表現穩健，外銷快速增長。分產品：2024H1 公司暖通空調、冰洗的收入增速分別爲7.59%、26.81%；分區域：2024H1 公司內銷、外銷收入增速分別爲3.52%、27.87%。
盈利能力略下滑。毛利率：2024Q2 公司毛利率同比-0.92pct 至20.95%。
費率端：2024Q2 銷售/管理/研發/財務費率爲10.38%/2.30%/3.46%/-0.13%，同比變動-0.39pct/0.14pct/0.62pct/1.01pct。研發費率變動主要系研發投入增加；財務費率變動主要系匯兌收益減少所致。淨利率：公司2024Q2 淨利率同比變動-0.21pct 至5.93%。
現金流量健康。現金流：24Q2 經營性現金流淨額爲19.44 億元，同比下降33.55%。主要系均衡生產儲備增加，以及支付的績效獎金等增長所致。
銷售商品收到的現金爲188.99 億元，同比+5.36%。資產負債表：截至24Q2，公司存貨同比/環比9.31%/-7.43%，合同負債同比/環比-29.29%/-11.93%，其他流動負債同比/環比+1.46%/-0.62%。
盈利預測與投資建議。考慮到公司2024 年上半年業績表現及行業整體環境，我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤32.72/37.52/42.3 億元，同比增長15.3%/14.7%/12.8%，維持「增持」投資評級。
風險提示：房地產市場波動風險，原材料價格波動風險，汽車熱管理業務拓展不及預期，市場競爭加劇風險。