文化消费业务定位城市文化空间运营，线上+线下协同运营。公司采取拓宽细分渠道、延展垂类渠道的策略，持续抓住城市文化生态和垂类用户消费需求，定位城市文化空间运营，报告期内中信书店实体门店坪效同比增长超37%，新媒体矩阵累计阅读/观看量过亿，“平行书店”盈利能力获得较大提升。此外，公司继续拓展“超级品牌实验室”计划，与各类头部传媒消费企业深度合作，2024H2 将发布抖音旗舰店、动漫主题店，线上+线下文化空间协同运营。事件：公司發佈2024 半年報。2024H1 公司實現營收8.05 億元（yoy-7.75%），歸母淨利潤9289 萬元（yoy+2.25%），扣非歸母淨利潤9106 萬元（yoy+1.78%），剔除企業所得稅優惠政策變化後所得稅費用增加影響，稅前利潤總額同比增長25.80%至1.19億元，主要受益控價降本舉措成效顯著。其中2024Q2 實現營收4.03 億元（yoy-9.63%），歸母淨利潤5501 萬元（yoy+12.70%），扣非歸母淨利潤5527 萬元（yoy+10.77%）。
龍頭地位穩固，成立動漫事業部加速推進動漫文創戰略。2024H1 中國圖書零售市場碼洋規模同比下降6.20%，其中Q2 因進入網店大促期降幅環比收窄。公司實洋市佔率達2.68%，保持行業首位。細分領域方面，公司在經管、科普、心理自助、傳記分類排名市場第一，少兒和生活類位居第二。2024H1 公司出品了《讀懂新質生產力》《「帝國密碼三部曲」新修版》《這裏是中國3》等多個領域暢銷新書，《看不見的孩子：一座美國城市中的貧困、生存與希望》獲「文津圖書獎」。報告期內公司成立動漫事業部加大對青少年文學和動漫領域的版權投入和資源支持以打造新增長點，2024Q1 公司動漫品類圖書市場佔有率位居第二，實洋品種效率高達31.47，目前已與環球影城達成小黃人、功夫熊貓衍生品合作，另獲得「葬送的芙莉蓮」等IP 的衍生品運營授權，並參與發行爆款遊戲「黑神話：悟空」設定集。公司深挖細分垂類讀者需求，專注內容價值傳播。
AIGC 數智出版平台賦能出版發行全流程，驅動效率提升。2023 年起公司合作AIGC 模型技術公司構建數字智能體系，2024 年7 月初正式發佈數智化發展戰略，藉助「夸父AIGC 數智出版平台」實現選題、策劃、營銷一體化推進，覆蓋17 個應用場景、122 個AI 應用，在出版全流程10 大環節、101 個流程節點上以數據驅動和技術應用提質增效，2024H1 毛利率/淨利率同比提升3.31/0.72PCTs 至38.67%/11.54%，我們看好後續出版智庫持續發力進一步推動降本增效。
文化消費業務定位城市文化空間運營，線上+線下協同運營。公司採取拓寬細分渠道、延展垂類渠道的策略，持續抓住城市文化生態和垂類用戶消費需求，定位城市文化空間運營，報告期內中信書店實體門店坪效同比增長超37%，新媒體矩陣累計閱讀/觀看量過億，「平行書店」盈利能力獲得較大提升。此外，公司繼續拓展「超級品牌實驗室」計劃，與各類頭部傳媒消費企業深度合作，2024H2 將發佈抖音旗艦店、動漫主題店，線上+線下文化空間協同運營。
知 識服務業務全面升級爲數智服務，構建出版新生態。2024 年7 月公司正式發佈數智化發展戰略，在基礎設施層開放與模型技術公司合作；在平台層持續升級迭代書訊出版平台、夸父AI 平台，並構建出版知識庫；在應用場景層打造以中信書院爲端口的數字閱讀場景，以知新學習平台爲核心的企業學習培訓場景，及包含多模態知識IP 矩陣的虛實互動場景。報告期內，C 端中信書院app 在架數字產品超10000 種，累計註冊用戶超1300 萬；B 端知新企業培訓平台正式上線，企業知識服務收入規模同比增長15%，信選商城業務快速增長，並主辦陸海財經論壇，加大力度研發「中信知識禮物」系列產品，積極構建融合出版新生態。
盈利預測與估值：考慮出版行業整體仍處復甦期、疊加企業稅收政策影響等因素，我們預計2024-2026 年實現歸母淨利潤1.59、1.84、2.14 億元，同比增長36.8%、15.5%、16.2%，維持「買入」評級。
風險提示：政策趨嚴風險；版權方無法續約風險；稅收優惠及財政補貼政策進一步變動。
