毛利率有所优化，销售费用压力仍较大，盈利水平下滑。毛利率：事件：公司發佈2024 年半年度報告。公司2024H1 實現營業收入43.87 億元，同比+1.60%；實現歸母淨利潤1.75 億元，同比-29.04%。扣非歸母淨利潤2.11 億元，同比-6.56%。單季度來看，2024Q2 實現營收23.21 億元，同比-4.29%；歸母淨利潤0.45 億元，同比-63.88%；扣非歸母淨利潤0.86 億元，同比-21.34%。
食品加工機&營養煲類表現較好，內銷表現優於外銷。1）分產品：
24H1 食品加工機/ 營養煲/ 西式電器/ 炊具分別實現營收14.25/18.42/8.47/1.41 億元，同比+13.57%/+4.68%/-9.96%/-25.74% 。其中， 食品加工機/ 營養煲/ 西式電器毛利率同比+0.04pct/+0.37pct/+0.55pct 至35.07%/21.44%/28.67%。2）分區域：24H1 境內外業務分別實現營收35.55/8.32 億元，同比+4.66%/-9.69% 。毛利率同比+1.49pct/-3.81pct 至33.15%/6.40%。
毛利率有所優化，銷售費用壓力仍較大，盈利水平下滑。毛利率：
24H1/24Q2 同比+0.99pct/+2.64pct 至28.07%/29.10%。費率端：
24H1 銷售/管理/研發/財務費率同比+2.01pct/-0.07pct/+0.28pct/-0.38pct 至16.38%/3.77%/4.26%/-1.35%；24Q2 銷售/管理/研發/ 財務費率同比+3.36pct/-0.37pct/+0.66pct/-0.21pct 至19.18%/3.28%/4.26%/-1.56%。淨利率：綜上，公司24H1/24Q2淨利率同比-1.81pct/-3.37pct 至3.94%/1.82%。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲4.03/4.48/4.91 億元，同比+3.5%/+11.3%/+9.6%，維持「買入」評級。
風險提示：消費恢復不及預期、行業競爭加劇、渠道開拓不及預期。