雅克科技发布2024 年半年报。公司2024 年上半年实现营收32.57 亿元，yoy+40.21%，归母净利润5.2 亿元，yoy+52.19%，扣非归母净利润5.26 亿元，yoy+50.67%。上半年综合毛利率34.16%，同比+1.68%，归母净利率15.95%，同比+1.26%。公司24Q2 单季度实现营收16.38 亿元，yoy+30.91%，归母净利润2.74 亿元，yoy+62.44%，扣非归母净利润2.87 亿元，yoy+46.73%。单季度毛利率37.78%，净利率16.70%。公司营收业绩的持续高增长主要得益于下游稼动率及需求修复，同时公司不断丰富产品品类，产能扩充落地，市场份额逐步提升。

前驱体市占率进一步提升，存储三维化驱动市场规模增长。2024 年上半年，伴随终端需求补库及AI 等带来的集成电路需求，芯片厂商产能利用率提升，公司的半导体前驱体材料销售增长明显。目前公司的前驱体材料已经实现国内主要存储芯片、逻辑芯片厂商全覆盖，市场占有率进一步提升，并开始为功率器件、射频和图形处理等功能芯片的厂商送样测试。公司不断加大研发投入，丰富半导体前驱体产品种类，积极推进新产品在客户端的测试。产能方面，公司江苏先科国产化项目建设顺利，HCDS、TMA 以及 TiCl4 等产品已经获得不同客户端验证，实现正式供应。此外，高宽带存储器（HBM）在AI 服务器上的应用不断普及，以及3D NAND 向着层数更多升级迭代，都推动了前驱体市场容量的持续提升趋势。

电子材料业务多点开花，打造平台型材料厂商。光刻胶：公司的光刻胶产品主要包括正性TFT 薄膜电路正性光刻胶、RGB 彩色光刻胶、OCPS 光刻胶、CNT 防静电材料以及光刻胶配套试剂，客户涵盖京东方、华星光电、广州LGD、惠科等国内头部显示面板制造商。2024H1 江苏先科分别通过了华星光电、惠科、京东方等多家供应商的审核及现场稽核，多个光刻胶产品在客户端进入量产交付阶段。含氟类电子特种气体：科美特为台积电、三星电子、Intel、中芯国际、海力士、京东方等芯片制造商批量、稳定供应电子特气。

同时公司也积极开拓客户，产品按计划在客户端测试，进程顺利。受益于全球半导体行业设备稼动率的提升，公司2024H1 电子特气的出货量也相较去年有相应增长。硅微粉：受益于下游半导体芯片行业的复苏，华飞电子球形硅微粉销售在 2024 年上半年同比增长明显。华飞电子下属子公司湖州雅克华飞电子材料有限公司“年产3.9 万吨半导体核心材料项目”一期建设已经基本完成，目前开始小批量生产产品用以向华飞电子供应优质稳定的原材料，助力华飞电子业绩成长。LDS：2024H1 雅克福瑞的半导体材料输送系统（LDS）业务新产品研发进展顺利，新开发的两款产品已经在客户端进行应用，客户拓展情况良好。上半年随着国内芯片产线陆续投产，以及先进制程带来的薄膜沉积工艺步骤增加，LDS 需求大幅增加，营业收入大幅增长，盈利能力持续增强。

LNG 保温绝热板材稳健增长。雅克科技作为国内首家通过GTT 和船级社认证的LNG 保温绝热板材供应商，为沪东中华、江南造船、大连重工等大型船厂开工建造的10 余艘大型LNG 运输船和燃料舱持续供应保温绝热板材。由公司供应保温绝热板材的全球首艘NO96 Super+大型LNG 运输船顺利交付并投入使用。此外，由公司供应保温绝热板材的中国首艘17.5 万立方MarkIII/FLEX 型LNG 运输船也将于年内交付。我们预计公司2024-2026 年　　分别实现营收69.72/91.21/109.65 亿元，归母净利润10.61/15.51/20.29亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期、新产品研发及客户导入进展不及预期、国际贸易摩擦加剧风险。