公司逆势扩充投顾队伍彰显财富管理转型决心，两融市占率略有下滑。1H24 市场交投回落的背景下公司构建总部驱动、总分联动、一体运营的财富管理体系，打造高素质人才队伍。期末，公司在中证协注册的投顾人员3311 人/较2023 年末增长117 人。我们认为在同业采取降本增效环境下公司逆势扩充投顾人才队伍，彰显公司对财富管理业务的重视。事件：8/30，華泰證券披露1H24 經營業績，業績略好於預期。1H24 公司實現營收174 億元/yoy-5%；淨利潤53.1 億元/yoy-19%，1H24 加權平均ROE 3.18%（未年化）/yoy-1.05pct。
2Q24 歸母淨利潤30.2 億元/yoy-9%/qoq+32%。
1H24 資管逆勢增長，投行降幅好於行業，減值衝回提振業績，私募股權投資受市場影響承壓明顯。1H24 華泰證券實現主營收122 億元/yoy-27%，具體業務線收入/yoy：經紀27.2 億/-14%、投行9.3 億/-42%、資管22.2 億/+6%、淨利息7.1 億/yoy+11%、淨投資44.3 億/yoy-40%、長股投6.3 億元/-50%。收入佔比：經紀22%、投資收益36%、投行8%、資管18%、淨利息6%、長股投5%（剔除其他手續費）。1Q24、2Q24 分別減值衝回2.4、2.7 億元撬動一定利潤；受一級市場調整影響，私募股權投資子公司華泰紫金、創新投子公司華泰創新1H24 分別虧損6.5 億元、0.82 億元，部分拖累公司業績。
公司逆勢擴充投顧隊伍彰顯财富管理轉型決心，兩融市佔率略有下滑。1H24 市場交投回落的背景下公司構建總部驅動、總分聯動、一體運營的财富管理體系，打造高素質人才隊伍。期末，公司在中證協註冊的投顧人員3311 人/較2023 年末增長117 人。我們認爲在同業採取降本增效環境下公司逆勢擴充投顧人才隊伍，彰顯公司對财富管理業務的重視。
代銷方面，報告期金融產品銷售額2277.5 億元/yoy+9%，代銷收入2.48 億元/yoy-28%。
期末，公司兩融餘額1055.5 億元/yoy-9%，市佔率7.13%，同比略有下滑；公司表內待回購餘額44.72 億元，保障比例爲237.07%，風險可控。
IPO 業務同比降幅顯著優於行業，行業排名提升至第2 位。IPO 業務方面，根據Wind 數據，公司1H24 完成IPO 承銷50.33 億元/yoy-58%（VS 行業yoy-86%），市佔率位16.6%/yoy+11.2pct，承銷規模與行業第一的中信證券差距縮小至0.7%。債承方面，1H24公司債承規模5361 億元/yoy-7%（VS 行業yoy-1%），但是公司行業排名第3（次於中信證券、中信建投），行業排名同比穩定。
大資管業務穩定貢獻業績。1H24 年公司公募業務合計貢獻集團利潤9.8 億/合計貢獻利潤佔比19%。其中華泰柏瑞基金（持股49.0%）1H24 淨利潤3.2 億元，yoy+35%；華泰資管1H24 淨利潤4.8 億元/yoy-12%。從規模看，期末華泰柏瑞非貨AUM 分別5,534.47、3,752.50 億，較年初分別+13%、+32%；2Q24 華泰資管月均私募資管規模2186 億元/qoq+16%。
投資分析意見：下調盈利預測，維持買入評級。1H24 公司投資收益表現不及預期，我們下調華泰證券投資收益率假設，從而下調盈利預測，預計華泰證券24-26E 實現淨利潤157、123、139 億元（原預測166、128、142 億元），同比分別+23%、-21%、+13%。
華泰證券在财富管理及金融科技佈局領先，全年來看AssetMark 產生的投資收益有望形成業績支撐，維持華泰證券「買入」評級。
風險提示：AssetMark 交易的交割尚需完成特定政府部門的同意、批准、通知或備案；2024年4 月，江蘇證監局對華泰證券採取責令改正的監管措施；2024 年6 月，華泰聯合證券收到上交所出具的警示函；2024 年5 月，華泰資管收到上海證監局出具的警示函。
