期间费用率提升，经营活动现金流量净额转正。24H1 公司期间费用率为14.35%，同比+4.91pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为3.23%、5.85%、-0.17%、5.45%，同比+1.42pct、+1.16pct、-0.17pct、+2.52pct。报告期内公司加大了收款力度，实现经营活动现金流量净额1.41 亿元，同比增加166.9%。投資要點
事件：公司發佈2024 半年度業績，24H1 公司實現營業收入8.10 億元，同比下降33.61%；實現歸母淨利潤1.00 億元，同比下降27.86%；扣非歸母淨利潤0.98 億元，同比下降18.12%。單Q2 看，公司實現營業收入3.13 億元，同比下降51.04%，環比下降37.03%；歸母淨利潤0.48 億元，同比增長14.50%，環比下降低6.10%；扣非歸母淨利潤0.51 億元，同比增長85.95%，環比增長7.21%。
訂單同期減少+工期延後致收入端承壓，省外業務持續拓展。分業務看，電力工程建設及智能用電服務、電力設備供應分別實現營業收入5.56/1.93 億元，同比-21.65%、-57.34%，毛利率分別爲16.9%、16.78%，同比-6.74%、-2.09%，毛利率繼續承壓。受市場環境影響，公司訂單較去年同期減少且工期延後，致使兩項業務收入有所下滑。24H1 公司省內外分別實現收入5.3 億、2.8 億，同比-37.56%、-24.6%，毛利率分別爲22.03%、13.66%，同比-2.21%、-5.92%。省外業務佔比進一步提升4.1pct 至34.6%，由於省外業務毛利率較低，佔比提升拉低整體毛利率水平，上半年公司綜合毛利率19.13%，同比下降3.69pct。
期間費用率提升，經營活動現金流量淨額轉正。24H1 公司期間費用率爲14.35%，同比+4.91pct，銷售/管理/財務/研發費用率分別爲3.23%、5.85%、-0.17%、5.45%，同比+1.42pct、+1.16pct、-0.17pct、+2.52pct。報告期內公司加大了收款力度，實現經營活動現金流量淨額1.41 億元，同比增加166.9%。
公司深耕行業多年，持續推進EPCOS+光伏+儲能佈局，積極拓展虛擬電廠業務。
截至24H1，公司「電能俠雲平台」接入變電站近5000 座，接入渠道服務商20個，管理年均用電量超100 億度；接入光伏站43 座，儲能站9 座，充電樁超400個，接入電能物聯網終端設備超10 萬個，年均管理用電量超55GkWh，「O」端持續發力。24H1，公司在微電網技術研發和應用方面取得新突破，實現了對微電網中源網、荷、儲、充等關鍵環節的統一管理和協同。
投資建議與估值：根據公司24H1 業績，我們調整2024-2026 年盈利預測，預計公司2024-2026 年分別實現銷售收入爲27.99/34.54/40.70 億元，同比+3.9%、+23.4% 、+17.9% 。實現歸母淨利潤爲2.13/2.84/3.42 億元， 同比+171.6%/+33.3%/+20.3%。維持「增持」投資評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，原材料成本上漲風險，應收賬款回收風險，行業競爭加劇風險，新建項目拓展不及預期風險。
