美国工厂逐渐投产，聚焦海外布局。公司坚定拓展海外增量市场空间，美国工厂已开始正常生产，产能尚处在爬坡阶段，将根据需求继续增加产线。公司在当地设厂有利于贴近服务核心客户，与NEXTracker、GCS、FTCSolar 等建立深度合作关系，有望充分享受海外光伏支架高景气度。事件：北京時間8 月28 日晚，意華股份發佈2024 年半年報，24 年H1 實現營業收入31.72 億元，同比+42.63%，實現歸母淨利1.73 億元，同比+161.92%。
Q2 延續高增長態勢，盈利能力提升明顯。單季度來看，公司24 年Q2 實現營業收入16.43 億元，同比增長27.66%，實現歸母淨利潤0.87 億元，同比增加71.33%。連接器領域，公司24H1 實現營收11.14 億元，同比增長40.16%。
目前公司以通訊連接器爲核心，憑藉通訊連接器領域積累的客戶資源與技術優勢，公司不斷加強對消費電子連接器產品的拓展與提升，並對汽車電子產品、智能終端消費電子產品領域進行戰略佈局，進一步拓展公司產品線。太陽能支架方面，公司24H1 實現營收19.32 億元，同比增長41.13%。子公司意華新能源作爲專業的太陽能跟蹤支架製造商，長期致力於光伏支架核心部件的研發、生產和銷售，已經在國際市場獲得較好的客戶口碑，出貨量實現穩定的增長，其核心客戶爲全球光伏系統領域領先廠商NEXTracker，光伏跟蹤支架領域排名第一。
美國工廠逐漸投產，聚焦海外佈局。公司堅定拓展海外增量市場空間，美國工廠已開始正常生產，產能尚處在爬坡階段，將根據需求繼續增加產線。公司在當地設廠有利於貼近服務核心客戶，與NEXTracker、GCS、FTCSolar 等建立深度合作關係，有望充分享受海外光伏支架高景氣度。
公司發佈股權激勵計劃，進一步提高公司活力。公司於2023 年12 月13 日發佈股權激勵草案，1 月9 日發佈調整方案，實際以2024 年1 月8 日爲授予日，以18.52 元/股的價格向290 名激勵對象授予681.97 萬股限制性股票，佔公司股本總額的4%。業績考覈目標是：以2023 年爲基準年，24/25/26 年淨利潤增長不低於30%/50%/70% ； 24/25/26 年營業收入增長不低於30%/50%/70%。激勵對象限售比例分爲A、B、C 三個檔次，對應解鎖比例分別爲100%、70%和0%。我們認爲，股權激勵的發佈有利於進一步激發企業活力。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲3.67 億元、4.35億元、5.43 億元，當前股價對應PE 分別爲19X、16X、13X。我們預計伴隨美國工廠投產爬坡，汽車及消費電子連接器業務拓展加速，公司後續具備較強成長性，看好公司後續發展，維持「推薦」評級。
風險提示：下游客戶拓展進度不及預期；國際貿易衝突風險；海外產能擴張速度不及預期的風險。
