6 英寸滤波器晶圆生产线：该产线产品品类已实现全面布局，具备双工器/四工器、单芯片多频段滤波器等分立器件的规模量产能力，同时集成自产滤波器的DiFEM、L-DiFEM、GPS 模组等产品已成功导入多家品牌客户并持续放量。截至报告期末，该产线自稳定规模量产以来实际发货已超过10 万片。12 英寸晶圆生产线：公司12 英寸IPD 平台已正式进入规模量产阶段，L-PAMiF、LFEM 等相关模组产品中采用自产IPD 滤波器的比例已达到较高水平。截至报告期末，公司12 英寸射频开关和低噪声放大器的第一代工艺生产线已实现工艺通线，并于2024Q2 进入量产阶段，产能开始持续爬坡。公司12 英寸射频开关和低噪声放大器的工艺生产线产品应用形式包含分立器件和在模组集成器件，目前自产的射频开关已实现量产出货，后续将逐步扩展到其他类型产品。该类产品于报告期内在客户端逐步放量提升，已覆盖多家品牌客户以及绝大部分ODM 客户。2024H1 營收同比高增，利潤有所回調，維持「買入」評級
公司發佈2024 年半年度報告，2024H1 公司實現營收22.85 億元，同比+37.20%；歸母淨利潤3.54 億元，同比-3.32%；扣非歸母淨利潤3.54 億元，同比-3.43%；銷售毛利率42.12%，同比-6.94pcts。2024Q2 公司實現營收10.95 億元，同比+14.84%，環比-7.95%；歸母淨利潤1.57 億元，同比-37.38%，環比-20.82%；扣非歸母淨利潤1.60 億元，同比-35.81%，環比-17.97%；銷售毛利率41.40%，同比-7.83pcts，環比-1.38pcts。2024 年上半年營收增長的主要原因爲：(1)公司加大濾波器模組產品的市場推廣力度，射頻模組銷售佔比持續攀升；(2)公司堅定以特色工藝的迭代來提升競爭力，以資源平台建設重新定義業務結構，以多維度發展推進客戶戰略。考慮到行業競爭有所提升，我們下調公司2024-2025 年盈利預測，新增2026 年盈利預測，預計2024-2025 年歸母淨利潤爲10.00/13.59 億元（前值爲15.53/20.03 億元），2026 年歸母淨利潤爲16.27 億元，當前股價對應PE 爲33.9/25.0/20.9 倍。我們看好公司長期發展，維持「買入」評級。
公司依託自建兩大產線，不斷拓展產品品類，重點客戶陸續導入
6 英寸濾波器晶圓生產線：該產線產品品類已實現全面佈局，具備雙工器/四工器、單芯片多頻段濾波器等分立器件的規模量產能力，同時集成自產濾波器的DiFEM、L-DiFEM、GPS 模組等產品已成功導入多家品牌客戶並持續放量。截至報告期末，該產線自穩定規模量產以來實際發貨已超過10 萬片。12 英寸晶圓生產線：公司12 英寸IPD 平台已正式進入規模量產階段，L-PAMiF、LFEM 等相關模組產品中採用自產IPD 濾波器的比例已達到較高水平。截至報告期末，公司12 英寸射頻開關和低噪聲放大器的第一代工藝生產線已實現工藝通線，並於2024Q2 進入量產階段，產能開始持續爬坡。公司12 英寸射頻開關和低噪聲放大器的工藝生產線產品應用形式包含分立器件和在模組集成器件，目前自產的射頻開關已實現量產出貨，後續將逐步擴展到其他類型產品。該類產品於報告期內在客戶端逐步放量提升，已覆蓋多家品牌客戶以及絕大部分ODM 客戶。
風險提示：下游需求不及預期；產能釋放不及預期；客戶導入不及預期。
