根据公司2024 年中报情况，我们调整了公司的期间费率及部分产品销量与价格。我们调整公司2024-2026 年EPS 为0.57、0.59、0.60 亿元（原预测0.54、0.62、0.70元），按照可比公司24 年调整后13 倍PE，调整目标价为7.41 元，维持“增持”评级。業績同比增長：中國石化發佈2024 年中報，公司實現營收15761.31 億元，同比下滑1.1%，實現歸母淨利潤357.03 億元，同比增長1.7%。雖然收入有所下滑，各板塊經營壓力也較大，但公司24 年上半年仍實現了業績同比提升，主要得益於在降本增效上的良好成果。如銷售及管理費用、勘探費用等均通過自身優化管控實現明顯下降。
各板塊經營差異較大：公司四大業務板塊間情況進一步分化，上半年經營收益實現增長的是勘探與開發事業部，主要得益於油氣價格與銷量的上漲。其中原油產量微增0.6%，天然氣產量繼續實現6%的高增長。原油加工量基本持平，但產品結構變化較大，汽油（6.6%）與煤油（15.2%）產量明顯增長，柴油（-8.8%）與化工輕油（-7.4%）則大幅較少。成品油銷售方面，國內經銷量同比減少2.5%，出口量則明顯增長。化工產品中，受到烯烴與芳烴產品盈利差異的影響，乙烯產量同比減少5.5%，以芳烴爲主的合成纖維單體及聚合物則增長17.8%。
維持高分紅回購： 公司建議派發2024 年中期現金股利每股0.146 元（含稅），與去年同期基本持平（每股0.145 元）。另外，公司還披露了回購方案，計劃從8 月23 日起的3 個月內，回購公司發行的A 股股票不低於8 億元，不超過15 億元，且回購的股份將全部註銷。
根據公司2024 年中報情況，我們調整了公司的期間費率及部分產品銷量與價格。我們調整公司2024-2026 年EPS 爲0.57、0.59、0.60 億元（原預測0.54、0.62、0.70元），按照可比公司24 年調整後13 倍PE，調整目標價爲7.41 元，維持「增持」評級。
風險提示
原油價格大幅波動；煉化產品需求下滑；年產量不及預期。
