事件：公司發佈2024 年半年報，2024H1 公司實現營業收入387.33 億，yoy+9.94%；實現歸母淨利潤5.78 億，yoy+13.87%。
點評：業績穩健增長，型材及鋁杆線纜帶動公司業績穩健增長。2024H1 公司實現營業收入387.33 億，yoy+9.94%；實現歸母淨利潤5.78 億，yoy+13.87%。對應Q2 單季度，公司實現收入210 億，yoy+11.85%，qoq+17.86%，實現歸母淨利潤2.97 億，yoy+22.5%，qoq+5.29%，實現扣非歸母淨利潤2.84 億，yoy+18.5%，qoq+3.8%。分產品來看，2024H1 公司棒材/鋁杆線纜/板帶箔/型材/結構件/其他分別實現收入234/78/53/16/0.6/6 億元，yoy-1%/+60%/+8%/+22%/-24%/+40%；毛利額分別爲7.29 /2.63/2.45/2.35/(0.33)/0.15 億元；24H1 產量達244.08 萬噸，yoy+5.40%，型材/鋁杆線纜/棒材/板帶箔產量分別爲6.24/45.41/163.05/29.38 萬噸。
持續看好鋁合金龍頭優化業務結構，提高高附加值產品比例：1)消費電子型材：合作富士康、立訊、比亞迪電子、藍思、捷普，爲蘋果核心鋁合金供應商，有望受益於端側AI 帶動的鋁結構件滲透率提升；2)汽車輕量化型材：公司的產品經加工後主要應用於防撞梁、門檻梁、電池包、熱交換系統零件和車身懸架系統零件等，公司目前已進入多個國內外汽車和動力電池龍頭品牌供應商序列；3)鋁杆線纜：2024H1 電網工程完成投資2540 億元，yoy+23.7%，電力基礎設施更新改造帶動鋁杆線纜需求增加，2023 年公司鋁線材國內市場佔有率爲14.72%（排名前三），鋁杆線纜業務有望充分受益於電網建設高速增長。
公司是蘋果鋁合金材料合金供應商，有望充分受益於蘋果AI引領的新一輪消費電子硬件創新週期。鋁合金材料在消費電子結構件中應用廣泛，鋁合金散熱性能優異，同時相比於鈦合金加工難度和材料成本較低。在蘋果AI 引領的消費電子硬件創新週期中，端側AI 將持續增強對於手機散熱性能的要求，鋁合金結構件用量有望提升，公司爲蘋果核心鋁合金供應商有望充分受益。
汽車輕量化帶動鋁合金單車用量提升，公司積極佈局汽車輕量化型材汽車業務有望加速成長。汽車輕量化和新能源車滲透率提升有望帶動單車鋁合金用量提升，《節能與新能源汽車汽車技術線路圖2.0》預計到2025 年和2030年單車用鋁量分別達到250kg/輛和350kg/輛。公司在汽車輕量化領域成功躋身爲國內外多家知名汽車品牌和頭部Tier 1 供應商的合作伙伴，包括比亞迪、寧德時代、小米、理想、奔馳、寶馬、奧迪等，有望受益於汽車輕量化趨勢。
深度參與蘋果再生鋁閉環回收利用技術，再生鋁處理能力持續提升有望進一步增厚利潤。蘋果持續推進再生鋁應用，持續在各種Apple 產品機身中採用100%再生鋁金屬。公司17 年和蘋果在再生鋁展開深入合作，憑藉「合金配方建議+一流合金工藝+回收鋁閉路循環」的綜合解決方案成爲蘋果建立鋁閉環供應鏈的中堅力量。2023 年，公司綜合循環利用再生鋁101.39 萬噸，爲行業領先水平。預計2024 年內將完成14 條智能化進口再生鋁回收處理生產線建設，將具備年處理205 萬噸再生鋁生產能力，再生鋁用量提升有望進一步增厚利潤。公司與蘋果中框核心供應商工業富聯簽署戰略合作協議，在3C消費電子型材、廢鋁回收等環節展開戰略深入全面合作，和下游結構件廠商深入綁定有望提升回收環節競爭力。
投資建議：預計公司24/25/26 年收入爲870.0/973.5/1075 億元，預計公司24/25/26 年歸母淨利潤爲14/20/26 億，維持「買入」評級風險提示：下游需求不及預期、擴產不及預期、消費電子ID 創新不確定性、汽車輕量化不及預期