2024H1 商品煤产量8640.67 万吨，同比+2.78%；商品煤销售量13154.99万吨，同比+2.29%，其中自产煤销量8338.59 万吨，同比+0.71%，贸易煤销量4816.41 万吨，同比+5.16%。Q2 業績環比上漲
2024H1 營業收入847.37 億元，同比-6.54%；歸母淨利潤105.56 億元，同比-8.83%；扣非歸母淨利潤111.82 億元，同比-17.97%；經營現金流淨額199.67 億元，同比+21.47%。
產銷量同比增長，噸煤完全成本有所下滑
2024H1 商品煤產量8640.67 萬噸，同比+2.78%；商品煤銷售量13154.99萬噸，同比+2.29%，其中自產煤銷量8338.59 萬噸，同比+0.71%，貿易煤銷量4816.41 萬噸，同比+5.16%。
2024H1 煤炭售價574.96 元/噸，同比-73.46 元噸，降幅11.33%；原煤單噸完全成本281.39 元/噸，同比-16.38 元/噸，降幅5.5%，其中材料費、相關稅費均有所減少。2024H1 自產煤噸煤利潤爲293.57 元/噸，同比-16.28%。
Q2 業績環比上升依靠銷量上漲和公允價值變動Q2 單季度歸母淨利潤爲59.04 億元，環比+26.91%，我們認爲本次淨利潤環比上升主要由Q2 自產煤銷量環比+156.59 萬噸以及公允價值變動淨收益環比+11.94 億元所致。
盈利預測與估值：我們維持2024-2026 年歸母淨利潤220.59/226.46/230.87億元，對應EPS 分別爲2.28/2.34/2.38 元，維持「買入」評級風險提示：煤價大幅波動風險；經濟下行風險；煤炭供給超預期增長風險；煤炭進口量超預期增長風險；電煤需求不及預期風險；公允價值變動超預期風險。