6 月末，公司核心一级资本充足率9.43%，较年初增长0.44pct。上半年營收維持正增。公司上半年實現營收1090.19 億元（YoY,+2.68%），實現歸母淨利潤354.90 億元（YoY,-1.60%）。其中，二季度實現營收552.49 億元（YoY,+0.80%），實現歸母淨利潤162.99 億元（YoY,-3.69%）。公司上半年營收增速較一季度收窄2.0pct，歸母淨利潤增速較一季度收窄1.9pct。公司上半年年化加權平均ROE 爲10.69%，同比下降1.46pct。
規模增速有所放緩。公司上半年總資產同比增長3.07%至9.10 萬億元，增速有所放緩。資產端，上半年貸款同比增長3.97%至5.59 萬億元。上半年累計新增信貸投放953 億元，分項來看，對公/個人/票據貸款分別投放2208/449/-1704 億元，其中對公貸款和個人貸款分別同比增長6.48%、5.31%。
6 月末，公司貸款、存款（均不含應計利息）分別較年初增長1.73%、2.16%。
6 月末，公司核心一級資本充足率9.43%，較年初增長0.44pct。
上半年淨息差邊際改善。公司上半年披露的淨息差1.77%，同比下降8bps，但較一季度回升7bps，邊際改善。資產端，上半年生息資產收益率同比下降19bps 至3.83%，其中貸款收益率同比下降31bps。負債端，上半年計息負債平均成本率同比下降9bps 至2.12%，其中存款成本同比下降16bps，受益於存款利率下降及手工補息監管等影響，公司負債成本也有所改善。
淨利息收入保持平穩，投資收益表現亮眼。公司上半年淨利息收入同比下降0.82%至726.08 億元；非息淨收入同比增長10.44%至364.11 億元。其中，手續費及佣金淨收入同比下降14.22%，主要是受託管佣金、代銷收入減少等影響；投資收益同比增長39.21%，表現亮眼。
資產質量有所波動。我們測算的公司上半年不良生成率1.26%，較一季度有所回升。公司二季度末不良貸款率1.19%，較一季度末回升0.01pct；撥備覆蓋率206.76%，較一季度末下降1.03pct。二季度末關注率1.62%，較一季度末提升0.02pct。整體看，公司資產質量有所波動。
投資建議：公司基本面整體表現較爲穩定，我們略微下調公司盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲678/716/756 億元，對應同比增速爲1.2%/5.5%/5.6%；攤薄EPS 爲1.39/1.46/1.54 元；當前股價對應的PE 爲5.2/4.9/4.7x，PB 爲0.54/0.50/0.46x，維持「優於大市」評級。
風險提示：宏觀經濟復甦不及預期會拖累公司淨息差和資產質量。