事件:震裕科技發佈2024 年半年報:公司24H1 營業收入31.33 億元,同比增長30.64%;歸母淨利潤1.32 億元,同比增長276.35%;扣非歸母淨利潤1.20 億元,同比增長425.67%,達到業績預告上限。
單季度來看,公司24Q2 營業收入16.9 億元,同比增長27.20%,環比增長17.12%;歸母淨利潤0.79 億元,同比增長312.27%,環比增長51.10%;扣非歸母淨利潤0.82 億元,同比增長689.26%,環比增長114.25%。
公司24Q2 毛利率15.77%,環比增長3.21pcts,同比增長1.78pcts,淨利率爲4.69%,環比增長1.05pcts,同比增長3.24pcts,主因結構件盈利改善、降本增效成果顯著。
鋰電結構件盈利改善持續性強,新客戶拓展順利。公司24H1 鋰電池精密結構件收入17.54 億元, 同比增長41.82%, 毛利率爲12.04%, 同比增長1.63pcts。公司採用大客戶戰略,集中優勢產能服務寧德時代,對億緯鋰能、瑞浦、正力、欣旺達等供貨。公司自動化升級、降低人工成本、提升良品率成效顯著,刀片電池新品投產,研發短刀和4680 大圓柱電池產線。
模具業務高利潤率,貢獻穩健利潤增量。公司模具海外市場出口提升,北美、歐洲及日韓等市場全面替代, 24H1 模具收入爲2.00 億元, 同比增長36.98%,毛利率爲55.31%,同比下降1.02pcts。
電機鐵芯配套衆多暢銷車型,模內粘膠技術領先。公司降低單一大客戶依賴,量利齊升,與客戶合作提高膠粘鐵芯市佔率,24H1 電機鐵芯收入7.34 億元,同比下降0.62%,毛利率16.02%,同比下降1.28pcts,淨利潤層面仍有增長。公司與北美某新能源汽車公司、比亞迪、理想、蔚來、小米、匯川技術、索恩格、博格華納、聯合汽車等穩定合作,爲比亞迪全系純電、混動平台提供電機鐵芯;爲小米SU7max、問界M9、理想與極氪007、沃爾沃等提供電機鐵芯。
重視研發,精密製造能力切入人形機器人等領域。24H1 公司研發投入1.21 億元,同比去年增長4.77%,佔營收的3.86%。公司依託精密級進衝壓模具及電機鐵芯領域的精密加工技術及工藝,佈局人形機器人及電動垂直起降器等領域。
盈利預測、估值與評級:電機鐵芯原材料降價,鋰電結構件年降幅度高於預期,下調公司24-26 年歸母淨利潤預測至3.77/5.39/7.71 億元(分別下調12%/11%/9%),當前股價對應PE 分別爲13/9/6 倍。公司鋰電結構件盈利持續改善,電機鐵芯產品差異化和競爭力存在預期差,看好公司精密加工能力的拓展,維持「買入」評級。
風險提示:鋁價波動風險、下游需求不及預期、產能建設不達預期。