公司發佈2024 年半年報：2024 年上半年，公司實現營業收入37.21 億元，同比增長40.74%；歸母淨利潤1.72 億元，同比-7.73%；扣非後歸母淨利潤1.60 億元，同比-24.97%。2024Q2 公司實現營業收入18.79 億元，同比+36.55%；歸母淨利潤7100 萬元，同比-27.94%；扣非後歸母淨利潤6357 萬元，同比-50.40%。
公司收入實現高速增長，新品及次新品貢獻突出。2024 年上半年，公司傢俱/家居/ 寵物系列分別實現收入18.96/13.35/3.09 億元， 同比增長39.42%/50.21%/37.31%；主要得益於公司加大了新品投放力度，同時2023 年投入到市場的新品（次新品）銷售額實現了高速增長，有效推動主營業務收入快速增長。但受到海運週期擾動到貨延後、歐洲銷售旺季氣候條件不佳等因素影響，2024H1 公司運動戶外產品增速放緩值3.44%，佔總收入的3.62%。
多區域均衡發展，均實現收入高增。2024H1 公司歐洲地區/北美地區/日本地區分別實現收入22.79 億元/13.41 億元/2982 萬元， 分別同比+41.22%/+41.12%/+30.56%。公司在歐洲市場維持了相對強勁的競爭優勢，藉助OTTO、Shein 等平台的拓展獲得收入的強勁增長；除此之外，公司在加強在美國市場的新品投放，開發了Temu、Target、Tik Tok shop 等新平台，同時佈局了美東、美中、美南的三方合作倉，完善優化尾程運輸策略，提高了產品的市場競爭力。
盈利能力有所波動。2024H1 公司歸母淨利率4.61%，同比-2.42pct；毛利率34.92%，同比-1.47pct。主要受到公司搶佔市佔率，產品平均單價同比下降、新品營銷推廣費用增加的影響；同時紅海事件導致海運費同比上漲，根據致歐科技2024 年半年報援引上海航運交易所發佈的數據，2024 年上半年，上海港出口至歐洲基本港、美西基本港平均運價較2023 年平均運價上浮224.61%和188.58%；面臨着2023H1 匯兌損益1772.6 萬元收益的高基數，2024H1 公司匯兌損益損失659.68 萬元；此外，2024H1 公司新增股權激勵支付費用724.77 萬元。
盈利預測與評級：我們預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲4.24、5.68、7.09億元，同比增長2.6%、34.0%、24.7%，當前收盤價對應24-25 年PE 爲16.11、12.02 倍，公司作爲家居及傢俱跨境電商龍頭企業，參考可比公司給予公司2024年23~24 倍PE 估值，對應合理價值區間24.28~25.33 元，對應2024 年1.21~1.26倍PS 估值，給予「優於大市」評級。
風險提示：國際貿易摩擦加劇、海運價格回落不及預期、市場需求波動。