事件

公司发布2024 年半年报，2024 年上半年实现营业收入8 亿元，同比增长12.39%；归母净利润-2.55 亿元，亏损同比缩窄38.64%，扣非后归母净利润-2.65亿元，亏损同比缩窄38.46%。

单Q2 而言，2024Q2 实现营业收入4.43 亿元，同比增长15.75%；归母净利润-1.05 亿元，亏损同比缩窄55.23%，扣非后归母净利润-1.1 亿元，亏损同比缩窄54.6%。

点评

Q2 收入增长再加速，运营商、金融行业实现较快增长分行业看：运营商、金融、能源及企业、政府事业单位及其他分别实现收入2.69、1.45、1.67、2.20 亿元，分别同比+50%、+17%、-16%、+4%，各行业收入结构较为均衡。其中：

1） 运营商和金融行业实现稳健增长，维持了公司在以上两个行业的一贯优势。

2） 能源及企业领域，公司收入下滑主要受到上年同期单一大项目影响，创新解决方案领域在车企、烟草等细分行业实现了突破。

3） 政府、事业单位及其他领域，公司在整体财政预算审慎的情况下仍实现了正向增长，在交通、应急等行业实现快速突破，中标多地应急预警指挥能力提升项目。

分业务看：公司安全产品、安全服务分别实现收入4.19、3.39 亿元，分别同比+17%、25%，且两项业务公司毛利率均实现了较大提升（分别+5.34、5.64pct），我们认为主要受益于公司的战略调整，下架、裁撤经济效益不理想的产品和服务，聚焦公司重点产品和战略方向。

推进降本增效，加速利润修复

公司积极推进提质增效，费用控制效果明显。24H1 公司三费合计同比下降7.47%，其中24Q2 单季度三费合计同比下降11.76%，进一步促进了利润侧的减亏改善。

现金流层面，公司24H1 经营活动产生的现金流量净额为0.42 亿元，同比增长116.85%，自2022 年以来首次在上半年实现经营性现金净流入。

盈利预测与估值

考虑到公司2023 年业绩大幅下滑，我们下调此前盈利预测，我们预测公司2024-2026 年营业收入分别为19.11、21.76、24.86 亿元，归母净利润分别为-3.38、0.09、1.58 亿元。尽管公司短期业绩承压，但考虑到公司持续改善分配结构、加强员工激励、通过平台赋能和工具化进行提质增效，长期我们仍看好安全产业的发展以及公司业绩的修复兑现，维持“买入”评级。

风险提示：下游客户预算恢复不及预期；毛利率因为收入结构变化而持续波动、新产品研发及落地不及预期、行业竞争加剧。