率先布局端侧AI，注入成长新动能。2024 年上半年，端侧AI 加速落地，各品牌加快推出以AI 手机及AIPC 为代表的AI 终端产品，折叠手机市场也蓬勃发展。新一轮行业创新周期的到来预计将为行业发展带来新的增长动力，PCB 产品将向高质、低损耗、高散热、细线路等高阶产品升级。公司持续加强AIPC 产品研发设计布局，特别是针对AIPC开发过程中涉及的各类高密度互连（HDI）技术和通孔制作，已经具备了大规模生产的能力，目前已稳步实现量产。随后续AIPC 放量，公司有望持续受益AI 端侧趋势。事件：
2024年上半年公 司實現營業收入 21.47 億元，同比增長 5.19%；歸母淨利潤2.22 億元，同比下降20.04%。其中二季度實現營業收入11.71 億元，同比增長13.06%，環比增長19.83%；歸母淨利潤1.11 億元，同比下降24.52%，環比下降0.66%。
點評：
率先佈局端側AI，注入成長新動能。2024 年上半年，端側AI 加速落地，各品牌加快推出以AI 手機及AIPC 爲代表的AI 終端產品，摺疊手機市場也蓬勃發展。新一輪行業創新週期的到來預計將爲行業發展帶來新的增長動力，PCB 產品將向高質、低損耗、高散熱、細線路等高階產品升級。公司持續加強AIPC 產品研發設計佈局，特別是針對AIPC開發過程中涉及的各類高密度互連（HDI）技術和通孔製作，已經具備了大規模生產的能力，目前已穩步實現量產。隨後續AIPC 放量，公司有望持續受益AI 端側趨勢。
數據中心產品進展順利，汽車電子客戶和訂單持續開拓。公司持續聚焦對AI 服務器等高附加值產品的研發投入與市場開拓，緊握AI 服務器產品的高速發展機會，以及通用服務器換代升級契機，服務器業務收入快速增長。汽車電子領域隨着新能源汽車市場的持續擴大，加之電氣化、智能化和網聯化等顛覆性趨勢的推動，汽車用PCB 需求預計仍將繼續呈現穩中向好的發展態勢，其複雜度、性能和可靠性的要求也不斷提高公司持續加大對國內外客戶的開發力度，積極優化汽車電子相關的產品結構和客戶結構，打開汽車電子的增量空間。
戰略合作日本PCB 巨頭名幸電子，加速海外高端佈局。公司已與日本名幸電子簽署《合作意向協議書》，有望推動公司在下游領域業務的高效佈局，加速公司現有產品在AI 服務器、AIPC、通信及網絡設備、汽車電子等領域的推廣與應用，持續提升公司綜合競爭力和市場地位。當前公司擁有湖南和廣東兩大生產基地規劃四個專業化工廠，廣東基地數字化程度更高，更具備成本優勢。公司泰國基地量產在即，爲公司獲取海外訂單、邁向全球化奠定了基礎。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2024/2025/2026 年實現歸母淨利分別爲5.56/7.22/8.60 億人民幣，對應PE 分別爲13/10/9 倍，維持「買入」評級。
風險提示：原材料價格波動，下游需求不及預期，產能釋放不及預期