8月28日，樂信(LX.O)公佈2024年第二季度業績。Q2營收36.4億元，環比增長12.3%；淨利2.3億元，環比增長12.4%。交易額爲511億元，管理在貸餘額1152億元。
從外部市場環境來看，信貸需求仍不足，高質量的信貸需求未完全修復，企業的經營表現轉弱，這是行業過去一段時間整體估值承壓的主要原因。而樂信Q2交出一份營收利潤不斷改善的業績，在當前市場環境下，這樣的成績單是值得肯定的。
風險底層能力夯實，營收利潤持續改善
當前互聯網金融行業已步入存量博弈的下半場，面臨着流量飽和、獲客挑戰加劇、行業競爭加劇等多重壓力。紮實基本功、持續夯實底層能力成爲激烈競爭中立於不敗之地的關鍵。從去年底開始，樂信開始對風險團隊、風險體系進行全面升級，風控底層能力明顯提升，系統性抵禦風險週期的能力也在不斷增強。
從結果來看，日常監測中的前瞻性指標已明顯改善—— 二季度新增資產FPD7相較於第一季度下降了約14%；全量資產在第二季度末的入催率相較於季度初下降了約7%，同時催收回收率也逐步提升，30天回收率相較於季度初提升了約1.5%（絕對值）。
美中不足的是，截至6月末90天+逾期率這一滯後性風險指標環比一季度略有上漲。不過這也可以理解：一方面，90天+逾期率是相對滯後性的監控指標，反映的主要還是去年的資產水平；另一方面，受到二季度主動管控規模、整體餘額規模下降，分母下降帶來90天逾期率的抬升。電話會上樂信CRO表示，「建議大家更多關注日常監測資產質量的前瞻性風險指標。」
從過程來看，樂信在風控等底層能力上的建設不斷持續深入。對於新增資產，Q2樂信深度落地Low&Grow策略，嚴控新增資產質量，提升優質用戶比例；對於尾部存量資產，通過交易管控、降額，以及負向處理機器人清退等措施，持續壓降和出清；底層能力上，Q2樂信從數據、模型、分析監控、策略等維度進一步深化風險體系升級。
此外，樂信還高度重視技術創新與研發投入，業績數據顯示，二季度樂信研發投入1.43億元，環比增長6%。長期的技術積累，使得公司風控底層能力明顯提升的同時，也驅動業務向着精細化、數智化方向發展。
比如二季度樂信自研的「奇點」AI大模型進一步落地應用後，在實時意圖識別、代碼輔助等領域深入落地，大幅提升業務運營效率與精準度。可以預見，樂信對風控等體系的創新升級還將繼續釋放紅利，風控底層能力的夯實，帶來利潤空間的增長，將成爲樂信價值增長新的錨點。
海外業務進入增長期，築牢未來發展新護城河
從全球視角來看，資本市場對於優質資產的追求正變得愈發迫切，而樂信國內業務持續修復、海外業務進入增長期，樂信已顯然具備高增長的優質資產潛質。
業績數據顯示，Q2樂信的海外業務實現快速增長，墨西哥市場Q2放款規模環比增長61%，營收環比增長113%。
在墨西哥市場取得初步成效基礎上，電話會上，樂信管理層表態將把海外業務作爲重要戰略方向，推動海外業務加速發展，爲公司的後續增長找到了一條「高成長性」的道路。中國企業出海帶來的業績增長和財務回報無需多言，樂信出海的邏輯一旦被驗證，公司的發展空間將有大幅提升，公司將會被重新定價。
從政策工具視角來看，互聯網消費金融行業經過快速發展，現已形成較穩定的業務模式，並進入常態化監管階段。7月18日十部委發佈的《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》，更讓互聯網金融的管理工作得到了進一步的確認和規範。
隨着監管對互聯網平台參與信貸業務的態度和思路越來越清晰，監管政策的透明度和可預見性顯著增強，行業的不確定性減少，這無疑爲樂信的未來發展提供了堅實的底層保障。
持續高分紅，樂信或迎來價值重估
長期以來，超跌績優股一直是一類重要的投資機會。樸素又硬核的原因是，投資回報通常來源於業績增長、估值提升、分紅，三者又緊密相關，超跌績優股則對應具備這三個方面的預期，投資價值尤爲顯著。
業績增長上述已論證過，從估值提升視角去看，樂信8月28日的收盤價爲1.68美元，市淨率僅0.19倍，市值被嚴重低估，也給投資人提供了足夠高的安全邊際。
從持續分紅、股東回報視角來看，樂信持續的分紅策略富有誠意，一年兩次、持續與投資者共享企業成長。本次將按每ADS約0.072美元的金額派發現金分紅，約爲2024年上半年淨利潤20%，預計將於2024年10月18日派發，適用於9月16日登記在冊的股東。
如果按照8月28日樂信的收盤價1.77美元計算，即使假定下半年分紅跟上半年持平，投資樂信股票的年度分紅收益率近10%，遠超市面上主流理財的收益率。可見樂信處在「價值窪地」，具備足夠的性價比。
不難推測，在風險底層能力持續改善、利潤不斷提升的支持下，樂信潛在的分紅能力較強，長期有望保持富有吸引力的派息率水平，持續回饋股東、提升內在價值。
總結：
綜上所述，樂信符合超跌、業績改善的特徵，具備「超跌績優股」潛質。加上在分紅方面採取積極行動，折射出公司注重公司治理和股東回報，這爲兌現長期投資價值帶來堅實的保障。目前樂信的估值具備吸引力，且已經構築起了較厚的投資安全墊，對投資者來說可以給予更高期待。