業績簡評
2024 年8 月29 日公司披露半年報,上半年實現營收7.13 億元,同比降低10.6%;實現歸母淨利潤0.74 億元,同比降低63.1%。
其中,Q2 實現營收4.58 億元,同比增長26.8%;實現歸母淨利潤0.45 億元,同比降低55.4%。
經營分析
受整機價格競爭持續影響,風電主軸業績承壓:上半年公司風電主軸實現銷售收入4.49 億元,同比下降32.4%,實現毛利率22.5%,同比減少13.2pct。公司鍛造主軸產品涵蓋1.5MW 至9.5MW 全系列機型,實現鍛造機型全功率覆蓋,受益於二季度行業放量,在鍛造主軸領域的營收實現翻倍上升趨勢。
業務結構逐步優化,工業鑄鍛件業務逆勢增長:公司積極橫向拓展鑄鍛件業務並取得較大進展,上半年其他精密軸產品實現銷售收入1.63 億元,同比增長40.1%,毛利率爲31.2%,同比下降5.6pct。上半年公司新開發國內外客戶30 餘家,覆蓋船舶製造、冶金設備、能源電力等行業,實現工業鑄鍛件業務的逆勢增長。其他精密軸產品盈利能力相對較好,隨着公司不斷加大開拓力度,提升營收佔比,有望優化公司現有客戶結構,改善盈利能力。
大兆瓦風電鑄件開發順利,匹配下游風機大型化趨勢:公司全資子公司金雷重裝中標上海電氣風V7 四大件、西門子歌美颯SG14軸系、東方電氣18MW 軸系及20MW 主機架;其中東方電氣18MW 軸系、20MW 訂單已完成部分產品發貨,是行業內首次實現大兆瓦風電鑄件開發。隨着下游風機大型化持續推進,公司率先突破大兆瓦鑄件開發並實現發貨,有望加強與下游龍頭企業的合作關係,形成差異化的競爭優勢。
盈利預測、估值與評級
根據公司半年報及我們對行業最新判斷,調整2024-2026 年歸母淨利潤預測至4.7、6.4、7.5 億元,對應PE 爲11、8、7 倍,維持「買入」評級。
風險提示
競爭加劇風險;原材料價格上漲超預期;新產能投放不及預期;風電裝機不及預期。