深化经营质量提升与市场拓展，助力行业信心恢复2024 年上半年，公司实现营业收入39.58 亿元，同比增长4.02%。在国内外市场多重挑战下，家具行业竞争加剧，但公司凭借多渠道战略有效应对，推动业务稳步增长。海外市场拓展成效显著，尤其在拉美、欧洲和一带一路地区业务增长强劲，跨境电商业务亦通过优化设计和成本，维持了快速增长的势头。四月份，公司推出集百项专利技术于一体的智慧睡眠生态品牌aise 宝褓，提升了产品力和附加价值，优化了利润结构。随着房地产政策的调整优化和消费政策的红利释放，行业信心有望进一步恢复。下半年，公司将继续提升经营质量，增强运营效率，并致力于成本和效能的持续改善；在确保多渠道稳健发展的基础上，公司将探索新增量和服务创新。事件概述
喜臨門發佈2024 年中報。2024H1 公司實現營收39.58 億元，同比+4.02%；歸母淨利潤2.34 億元，同比+5.14%;扣非歸母淨利潤2.23 億元，同比+5.12%。分季度看，Q2 單季度實現營業收入21.96 億元，同比-6.03%；歸母淨利潤1.60 億元，同比-0.64%。現金流方面，2024H1 公司經營活動產生的現金流量淨額爲-1.74億元，主要系本期銷售收款增加所致。
分析判斷:
深化經營質量提升與市場拓展，助力行業信心恢復2024 年上半年，公司實現營業收入39.58 億元，同比增長4.02%。在國內外市場多重挑戰下，傢俱行業競爭加劇，但公司憑藉多渠道戰略有效應對，推動業務穩步增長。海外市場拓展成效顯著，尤其在拉美、歐洲和一帶一路地區業務增長強勁，跨境電商業務亦通過優化設計和成本，維持了快速增長的勢頭。四月份，公司推出集百項專利技術於一體的智慧睡眠生態品牌aise 寶褓，提升了產品力和附加價值，優化了利潤結構。隨着房地產政策的調整優化和消費政策的紅利釋放，行業信心有望進一步恢復。下半年，公司將繼續提升經營質量，增強運營效率，並致力於成本和效能的持續改善；在確保多渠道穩健發展的基礎上，公司將探索新增量和服務創新。
盈利端：盈利能力基本穩定，匯兌損益影響費用率略有提升盈利能力方面，2024H1 公司毛利率、淨利率分別爲34.77%、5.96%，同比分別-0.46pct、+0.03pct。其中，Q2 單季度毛利率、淨利率分別爲35.82%、7.30%，同比分別-1.10pct、+0.32pct。期間費用率方面，2024H1 公司期間費用率爲27.76%，同比+0.40pct，其中銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率分別爲19.43%、5.61%、2.28%、0.44%，同比分別-0.12pct、-0.05pct、+0.17pct、+0.40pct，財務費用率的上升主要系本期匯兌損益減少所致，公司整體費用率與盈利能力基本穩定。
投資建議
公司作爲國內牀墊龍頭之一，未來將受益於行業集中度提升以及公司更多自主品牌新產品的推出持續豐富自身多元化軟體產品矩陣，實現市場地位的進一步提高；同時，公司逐步構建的以線下專賣店和線上平台爲核心，分銷店、商超家電店爲補充的「1+N」全渠道銷售網絡有望推動公司業績穩健向上，我們仍看好公司未來業績重回高增速。在下游消費需求整體承壓以及匯率和海運費波動下，我們下調盈利預測，預計2024-2026 年公司營業分別爲92.53/100.74/110.51 億元（ 前值100.16/115.56/-億元）， EPS 分別爲1.36/1.58/1.85 元（前值1.68/2.09/-元），對應2024 年8 月26 日14.44 元/股收盤價，PE 分別爲11/9/8倍，維持公司「買入」評級。
風險提示
原材料價格大幅波動風險；客戶拓展不及預期風險；行業競爭加劇風險；2023 年7 月8 日公司因信息披露不及時收到浙江證監局警示函。
