储能电池连接系统有望受益下游大客户放量，驱动公司增长。根据公司半年报披露，目前公司电池连接系统产品已批量供货特斯拉等储能项目。根据特斯拉公司公告，特斯拉2023-2024Q2 每季度储能装机为3.9/3.7/4/3.2/4.1/9.4GWh，2024Q2 呈现爆发增长态势，此外特斯拉规划上海临港年产能40GWh 项目，有望在2025 年逐步投产，公司与特斯拉绑定较深，有望充分受益大客户增长。事件：公司2024H1 實現營業收入8.4 億元，同比下降1.8%，主要系電車行業競爭加劇導致電池連接系統產品售價下降影響公司收入；實現歸母淨利潤0.9億元，同比增長5.4%；扣非歸母淨利潤0.9 億元，同比增長5%。2024 年第二季度公司實現營收4.5 億元，同比下降3.8%；實現歸母淨利潤0.4 億元，同比下降1.3%；扣非歸母淨利潤0.4 億元，同比下降0.5%。
淨利率有所提升，費用率管控較好。盈利端：2024H1 公司銷售毛利率/淨利率分別爲17.7%/10.9%，同比-0.3pp/+0.7pp； 24Q2 毛利率/淨利率分別爲15.9%/9.4%，分別同比-1.1pp/+0.2pp，主要系公司加強對供應鏈的管控，疊加自身技術進步帶來的成本優勢。費用端：公司2024H1 銷售/管理（不含研發）/財務費用率分別爲0.5%/1.8%/-1.1%，分別同比+0.03pp/+0.1pp/-1.2pp，其中財務費用率下降主要系公司公開發行股票募集資金到賬，取得的銀行利息收入增加。公司持續加大研發投入，2024H1 研發費用率爲3.4%，同比增長0.8pp。
專注電連接領域研究，技術積累深厚。公司2023 年推出的直焊技術，在2024H1已進入批量應用階段，該技術改變了原來FPC必須通過鎳片過渡連接的需求，省去了鎳片及SMT 工藝的成本，直接將FPC 通過超聲波技術焊接到鋁巴上，極大的節省了FPC組件的成本。公司2024H1 在行業內率先推出薄膜技術，該技術採用了單層薄膜熱壓合技術。與以往的熱壓合技術相比，材料成本降低，自動化程度提高，降低了產品的整體成本。此外，公司成本管控優秀，2024H1公司推出的直焊技術和薄膜技術的自動化產線，均由公司自動化團隊自主開發和製造，並已成功通過客戶的量產驗證。公司率先掌握這兩項自動化技術，具備行業內先發優勢，有助於這兩項技術的大批量推廣。
儲能電池連接系統有望受益下游大客戶放量，驅動公司增長。根據公司半年報披露，目前公司電池連接系統產品已批量供貨特斯拉等儲能項目。根據特斯拉公司公告，特斯拉2023-2024Q2 每季度儲能裝機爲3.9/3.7/4/3.2/4.1/9.4GWh，2024Q2 呈現爆發增長態勢，此外特斯拉規劃上海臨港年產能40GWh 項目，有望在2025 年逐步投產，公司與特斯拉綁定較深，有望充分受益大客戶增長。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年營收分別爲24.5 億元、33.7 億元、42.9 億元，預計未來三年歸母淨利潤同比增速分別爲31.5%/42.4%/27.9%。
公司爲國內電池連接系統頭部企業，具備獨特的熱壓合工藝以及自研設備競爭優勢，「電車+儲能」雙輪驅動，維持「買入」評級。
風險提示：電池連接系統新產品滲透率不及預期的風險；產品開發不及預期的風險；產業鏈競爭加劇導致產品降價幅度過大的風險；新客戶拓展不及預期的風險；匯率波動影響公司海外業務的風險；主要業務單一大客戶佔比較高風險。