業績摘要：公司2024 年H1 實現營收5.90 億/+5.64%，歸母淨利潤1.72 億/+27.78%，單Q2 實現營收2.84 億/+1.27%，歸母淨利潤0.65 億/+39.33%。24H1公司毛利率同比提升4.60pcts 達69.82%，期間費用率降低2.83pcts 至36.23%，整體利潤端表現超預期。
體外診斷業務：海外增速亮眼，期待流水線推廣。公司體外診斷業務H1 營收4.68 億元/+21.67%。其中國內營收3.19 億元/+7.96%，海外營收1.49 億元/+26.91%。應對IVD 流水線趨勢，公司在報告期內推出全自動電化學發光免疫分析流水線LifoLas8000 和全實驗室自動化流水線LifoLas9000，期待H2 流水線推廣對公司設備和試劑收入的拉動。
治療與康復業務：臨床醫療短期承壓，預計H2 環比改善。公司治療與康復業務H1 實現營收1.14 億元/-31.96%，我們判斷收入短期承壓主要緣於去年同期呼吸設備等受益疫情需求基數較高，預計H2 治療與康復業務收入增速將環比改善。
公司注重產品優化和研發，在臨床醫療方面對高流量醫用呼吸道溼化器、空氣波壓力治療系統進行了升級，並獲得了產品註冊證。在醫美方面持續推進包括脈衝激光治療機、光子美容儀等設備的研發工作。
拓展產品管線，佈局醫療冷凍治療系統。公司同時公告以人民幣 2250 萬元對成都安捷暢進行增資獲取其15%股權。安捷暢是國家高新技術企業，擁有多種能量手術設備，其醫療冷凍治療系統已獲國家三類醫療器械註冊證，在國內較爲稀缺。安捷暢將與公司臨床醫療產品線形成協同，有利於進一步提高公司業務產品多元化和市場競爭力。
盈利預測：我們預計公司2024/2025/2026 年歸母淨利潤分別爲4.12/5.04/6.29億元,同比增長25.4%/22.3%/24.8%，目前股價對應2024 年估值爲13.7X，考慮到公司盈利能力顯著提升，參考可比公司估值，上調評級至「買入」。
風險提示：產品研發、獲批和推廣進度不及預期；體外診斷設備集採風險；醫美行業政策風險和醫療事故風險；行業競爭加劇影響銷售和利潤。