推动双品牌发展，名气增长较快。面对厨电进入存量时代，公司积极推动老板+名气双品牌运营，名气定位于新实用主义厨电，面向中端市场，满足高性价比、高品质的产品需求。2024H1 子公司名气电器收入同比增长40.5%至2.3 亿元；净利率达到1.6%，同比+1.5pct。随着名气产品矩阵和线下渠道布局的逐渐成型，预计后续名气有望延续较快增长趋势，盈利实现稳步提升。二季度經營承壓，盈利有所下滑。公司2024H1 實現營收47.3 億/-4.2%，歸母淨利潤7.6 億/-8.5%，扣非歸母淨利潤6.6 億/-11.9%。其中Q2 收入24.9億/-9.6%，歸母淨利潤3.6 億/-18.2%，扣非歸母淨利潤3.0 億/-24.8%。公司擬實施中期分紅，每10 股派發現金股利5 元，對應H1 的現金分紅率爲62%。
受到地產、消費環境及去年同期高基數的影響，公司Q2 經營有所承壓；但隨着國家以舊換新政策的逐步落地，煙竈等家電產品換新需求有望迎來釋放，帶動公司經營企穩修復。
主品類表現相對穩定。H1 公司煙機收入同比下降2.9%至22.6 億，燃氣竈收入下降1.2%至11.7 億。在H1 住宅竣工面積下滑21.7%的背景下，傳統煙竈需求韌性顯現。公司新興品類相對更爲承壓，第二品類群：一體機/蒸箱/烤箱收入同比分別-11.2%/-18.5%/-23.5%，第三品類群：洗碗機/淨水器/熱水器/集成竈收入分別-4.0%/-23.6%/+14.8%/-10.7%。
推動雙品牌發展，名氣增長較快。面對廚電進入存量時代，公司積極推動老闆+名氣雙品牌運營，名氣定位於新實用主義廚電，面向中端市場，滿足高性價比、高品質的產品需求。2024H1 子公司名氣電器收入同比增長40.5%至2.3 億元；淨利率達到1.6%，同比+1.5pct。隨着名氣產品矩陣和線下渠道佈局的逐漸成型，預計後續名氣有望延續較快增長趨勢，盈利實現穩步提升。
毛利率承壓，銷售投放有所優化。Q2 公司毛利率同比-2.4pct 至47.3%，預計受到原材料成本、名氣收入佔比提升及市場需求承壓等因素影響。公司Q2銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率同比分別-1.2/+0.7/+0.6/-0.5pct 至23.8%/4.7%/4.4%/-1.8%，公司適當優化營銷費用投放，提升產出效率。Q2公司歸母淨利率爲14.5%，同比下降1.5pct。
風險提示：行業競爭加劇；原材料價格大幅上漲；行業需求恢復不及預期。
投資建議：下調盈利預測，維持「優於大市」評級老闆傳統煙竈龍頭地位穩固，名氣有望持續帶動增量貢獻。考慮到地產竣工表現及廚電需求情況，下調盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲17.0/17.9/18.8 億（前值爲19.1/20.8/22.5 億），增速爲-2%/+6%/+5%；攤薄EPS=1.79/1.89/1.98 元，對應PE=10/10/9x，維持「優於大市」評級。
