欧洲去库存加速，库存及发货情况恢复良好。截至报告末，公司存货15 亿元，较期初略有增长，其中库存商品6.9 亿元，较年初下降1.6 亿元，发出商品0.34 亿元，较年初增加0.15 亿元。随着欧洲市场去库存加速，叠加货币政策宽松预期，公司库存及发货情况较此前有明显好转。業績簡評
8 月29 日公司披露2024 半年報，2024 上半年實現營收9.0 億元，同比增長37%；實現歸母淨利潤0.88 億元，同比下降35%。其中，Q2 實現營收4.7 億元，環比增長10%；實現歸母淨利潤0.48 億元，環比增長20%。
經營分析
歐洲去庫存加速，庫存及發貨情況恢復良好。截至報告末，公司存貨15 億元，較期初略有增長，其中庫存商品6.9 億元，較年初下降1.6 億元，發出商品0.34 億元，較年初增加0.15 億元。隨着歐洲市場去庫存加速，疊加貨幣政策寬鬆預期，公司庫存及發貨情況較此前有明顯好轉。
費用端同比大幅改善，但較2022 年同期仍偏高。上半年公司銷售、管理、研發費用率分別爲7.45%、4.69%、6.30%，合計18.44%，較去年同期下降4.04pct，但較2022 年同期仍偏高4.07pct，主要是因爲公司持續加大研發投入、擴充光儲品類，預計未來隨着銷售規模的上升，公司費用率有望逐步改善。
戶用、工商業新品持續取得突破，有望支撐銷售收入增長。上半年公司新推出光儲混合微型逆變器 EZHI，主要面向DIY 陽臺微光儲市場，其易安裝性、經濟性以及靈活性等優勢廣受用戶歡迎，銷售規模快速增長。同時公司工商業光儲產品獲得T?V 萊茵集團頒發的多項認證，證明其安全性和可靠性等方面均已達到國際標準認可的先進水平，爲後續現境外銷售提供了基礎。
盈利預測、估值與評級
根據公司半年報及我們對行業的最新判斷，調整公司2024-2026E歸母淨利潤分別至2.8、4.4、6.2 億元，對應PE 估值爲24、15、11 倍，維持「買入」評級。
風險提示
國際貿易政策風險；匯率波動風險；市場競爭加劇風險。
