公司2024H1 公司营收 7.25 亿元（同增 42%），归母净利润0.65 亿元（同增 79%），扣非归母净利润 0.65 亿元（同增1549%），利润位于预告上沿。2024Q2 公司营收 3.84 亿元（同增 48%），归母净利润 0.38 亿元（同增 134%），扣非归母净利润 0.26 亿元（2023 年同期为 -0.04 亿元）。盈利端，2024Q2 公司毛利率同增 6pct 至 30.86%，主要系罗汉果毛利率修复叠加高毛利其他提取物占比提升所致。销售/管理费用率分别同减 1pct/ 3pct 至 4.21%/ 11.20%，提质增效成果显现，净利率同增 2pct 至 10.44%。2024 年8 月28 日，萊茵生物發佈2024 年半年度報告。
投資要點
主業高速增長，原材料低位利好毛利提升
公司2024H1 公司營收 7.25 億元（同增 42%），歸母淨利潤0.65 億元（同增 79%），扣非歸母淨利潤 0.65 億元（同增1549%），利潤位於預告上沿。2024Q2 公司營收 3.84 億元（同增 48%），歸母淨利潤 0.38 億元（同增 134%），扣非歸母淨利潤 0.26 億元（2023 年同期爲 -0.04 億元）。盈利端，2024Q2 公司毛利率同增 6pct 至 30.86%，主要系羅漢果毛利率修復疊加高毛利其他提取物佔比提升所致。銷售/管理費用率分別同減 1pct/ 3pct 至 4.21%/ 11.20%，提質增效成果顯現，淨利率同增 2pct 至 10.44%。
天然甜味劑加速復甦，合成生物協同優勢顯著2024H1 公司植提業務/其他業務營收分別爲 7.08/0.18 億元，分別同增 42%/24%。植提業務分產品來看，2024H1 公司甜葉菊/羅漢果/茶葉/其他提取物營收同比+40%/持平/+9%/+112%，甜葉菊提取物銷量大幅增長帶動營收提升，目前甜葉菊工廠建設進度超預期，預計9 月底可投產運營，建成後可解決中長期產能瓶頸。羅漢果提取物細分品類需求出現切換，整體銷售較爲平穩，且前期原材料成本低位釋放毛利空間，目前羅漢果原材料價格穩步回升，毛利率保持合理水平。在合成生物領域，公司計劃藉助客戶優勢、結合配方領域，以提供解決方案等方式開拓業務。工業大麻行業目前仍在底部位置，公司後續圍繞霧化領域探索美國工廠業務模式，計劃短期拉升產能利用率加快減虧進度。
盈利預測
公司作爲植物提取行業領軍企業，藉助研發/工藝/管理優勢持續打造核心競爭力，目前天然甜味劑行業加速復甦，羅漢果前期成本/售價低位打開下游應用需求，甜葉菊穩定開拓客戶，同時新工廠投產後可解決中長期產能瓶頸，除此之外，合成生物領域利用主業原料/客戶/技術協同優勢，不斷構造行業競爭力，看好公司市場份額持續提升，根據半年報，我們調整2024-2026 年EPS 分別爲0.24/0.30/0.37（前值爲0.24/0.33/0.47）元，當前股價對應PE 分別爲28/22/18 倍，維持「買入」投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、原材料價格波動、消費復甦不及預期、行業競爭加劇、匯率波動風險、政策風險等。
