展望下半年，随着国内生猪价格的高位运行和上游原料成本的下降，预计公司基本面有望环比进一步明显回升。公司披露2024 年半年報。公司2024 年上半年實現營業收入2494.41 百萬元，同比增長46.04%，歸屬淨利潤123.95 百萬元，同比增長146.98%，扭虧爲盈，EPS0.24 元，加權平均ROE 爲2.91%，同比上升8.73 個百分點。
其中，公司2024 年Q2 實現營業收入1412.04 百萬元，同比增長73.88%，歸屬淨利潤127.51 百萬元，同比和環比均扭虧爲盈。截止2024 年2 季度末，公司資產負債率爲30.78%，在行業中處於較低水平，財務穩健。
出欄量高增長的同時，養殖成本保持穩健下行。公司2024 年上半年銷售生豬（對外銷售+對集團內部屠宰企業銷售）109.24 萬頭，同比增長62.83%，其中對外銷售92.01 萬頭，對集團內部屠宰企業銷售17.23 萬頭；商品豬銷售均價14.70 元/公斤，同比上漲5.60%。公司養殖成本持續穩健下降，2024年上半年平均完全成本14.2 元/公斤。2024 年7 月，公司生豬養殖完全成本進一步下降至13.7 元/公斤，PSY 約爲28 頭。截止7 月底，公司能繁母豬存欄約10.4 萬頭。此外，公司2024 年上半年外銷飼料3.67 萬噸，同比減少37.48%；屠宰生豬（代宰數量+自營屠宰數量）86.16 萬頭，同比增長2.28%。
展望下半年，隨着國內生豬價格的高位運行和上游原料成本的下降，預計公司基本面有望環比進一步明顯回升。
投資建議
經過前期的產能去化後，下半年以來生豬價格在盈利區高位運行，我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤5.21/12.25/11.70 億元，對應EPS爲0.99/2.33/2.23 元，目前股價對應2024/2025 年PE 爲28 倍/12 倍,維持「增持-B」評級。
風險提示：畜禽疫情風險，自然災害風險，原料漲價風險，運輸不暢風險。
