收入略低於預期,佈局下半年旺季,維持「增持」評級公司發佈2024 半年報,實現營業收入11.79 億元,同比增長0.75%,歸母淨利潤虧損0.3 億元,整體同比減虧0.15 億元,公司2024Q2 實現營業收入4.54 億元,同比下降7.54%,歸母淨利潤端虧損0.55 億元,同比虧損擴大0.05 億元。公司上半年淡季梳理組織,規劃產品戰略,佈局渠道開發,預計進入三季度夏季即飲板塊有望發力,我們維持盈利預測,預計公司2024-2026 年分別實現歸母淨利潤3.3、4.0、4.9 億元,同比增長19.2%、20.3%、21.3%,當前股價對應PE 爲13.2、11.0、9.0 倍,維持「增持」評級。
淡季收入承壓,新渠道穩步推進
產品端,公司2024H1 沖泡類、即飲類分別實現營收6.14、5.47 億元,同比分別下滑2.13%、增長3.83%;2024Q2 沖泡類、即飲類分別實現營業收入1.29、3.13億元,同比分別下滑23.0%、0.4%,二季度沖泡淡季,終端動銷承壓,沖泡類消化庫存影響較大,即飲類產品公司定位Meco 果茶差異化發展,凍檸茶持續營銷培育,爲三季度旺季提前佈局。渠道端,公司2024Q2 經銷渠道實現收入4.02 億元,同比下滑2.2%,電商渠道實現收入0.24 億元,同比下滑50.1%,出口渠道實現收入0.05 億元,同比增長21.0%,直營渠道實現收入0.11 億元,同比下滑40.7%,公司沖泡團隊優化,即飲產品渠道聚焦,截至7 月末公司直營覆蓋零食量販門店超2 萬家,投放自動量販機9 萬台,旺季有望貢獻增長。
成本下降貢獻毛利率,利潤率略有壓力
公司2024H1 毛利率爲30.6%,同比提升2.7pct,單二季度毛利率爲25.7%,同比提升2.1pct,主因原材料和運費有所下降。費用端,公司2024Q2 銷售費用率爲35.6%,同比下降1.7pct,主因廣告推廣減少所致;管理費用率11.9%,同比提升1.2pct,主因股權激勵費用提升所致。公司2024Q2 歸母淨利潤虧損0.55 億元,同比虧損略有提升,展望下半年進入旺季,公司有望實現較快收入增長。
風險提示:原材料漲價風險,食品安全風險,新品推廣不及預期風險。