24H1 归母净利润/扣非后归母净利润0.43/0.41 亿元，同比+25.07%/-6.09%。事件。咸亨國際發佈半年度業績，2024H1 實現收入/歸母淨利潤/扣非後歸母淨利潤11.84/0.43/0.41 億元，同比+18.26%/+25.07%/-6.09%；24Q2 實現收入/ 歸母淨利潤/ 扣非後歸母淨利潤7.46/0.34/0.33 億元， 同比+18.79%/+60.01%/-1.29%。
持續深耕電力行業，新領域快速覆蓋實現收入穩步增長。2024H1 公司收入11.84 億元，同比+18.26%。分行業：電網領域公司配合電網物聯網升級建設，新興領域公司快速跨入發電行業，實現三大發電集團的覆蓋，2024H1 電力行業/其他行業營業收入6.88/4.91 億元，佔比分別爲58.09%/41.51%，同增23.8%/10.45%。分產品：工具產品收入表現亮眼，24H1 工具/儀器/技術服務收入同比+27.14%/+4.81%/-17.43% 至8.27/2.97/0.55 億元， 分別佔比69.82%/25.1%/4.65%。
非標品佔比提高推動毛利率環比提升，降本增效進一步提升公司盈利能力。
24H1 歸母淨利潤/扣非後歸母淨利潤0.43/0.41 億元，同比+25.07%/-6.09%。
2024H1 公司毛利率/淨利率爲28.31%/3.7%，同比-4.23/+0.1pct；分產品看：
24H1 工具/儀器/技術服務毛利率分別爲24.4%/33.74%/57.28%，同比-4.67/-1.08/+0.93pct，電力輸配行業/其他行業毛利率分別爲31.98%/23.15%，主因公司進入新行業領域初期，銷售結構中標準化產品佔比較高，使得其毛利率水平較傳統電網有一定幅度下降。2024 單Q2 公司毛利率/ 淨利率同比-2.35/+1.18pct 至29.23%/4.81%，環比增加2.48/2.99pct，新興行業非標品佔比提升推動毛利率上升，淨利率環比有所上升體現公司經營管理能力。24Q2 銷售/管理/財務/研發費用率爲10.25%/9.74%/1.55%/-0.27%，同比-1.24/-0.99/+0.39/+0.18pct，公司降本增效費用率持續降低。24H1 經營活動產生的現金流量淨額同比-87.25%至-2.18 億元，主要系採購商品、接受勞務支付的現金較上年同期增加較大所致。
投資建議：公司持續深耕電網領域，橫向拓展采取「四大軍團」策略，同時乘國央企線上化採購東風，預計收入穩定增長。未來伴隨公司對新拓展領域理解加深，非標品產品比例提升帶動毛利率提升。另外公司加快機器人領域推進步伐，打造高科技產品落地服務商形象。預計24-26 年歸母淨利潤分別爲2.1/2.9/3.7億元，對應PE 爲19X/14X/11X，維持「推薦」評級。
風險提示：線上化滲透率提升不及預期；政府採購支出縮減的風險。