截至2023 年末，公司抗老化助剂（含U-pack）总产能达到21.54 万吨，在建珠海基地3 万吨抗氧剂扩产项目。待珠海项目投产后，公司规模效应有望增强，助力公司保持行业领先地位。②润滑油添加剂业务已初具规模，公司并购的锦州康泰处于国内第一梯队，截至2023 年末，公司现有润滑油添加剂（不含中间体）产能已达到13.3 万吨，其中二期新产能已于2023 年投产，随着公司新投产产能的利用率不断提升，公司经营规模将进一步扩大，打造新增长点。③生命科学业务处于培育期，公司目前涉及2 个产业方向，分别是生物砌块和合成生物学。④并购韩国IPI 公司，布局高端电子级PI 材料领域。我们认为，公司主业和新兴业务领域均具有较好的发展前景，多领域业务布局有助于拓展公司成长空间。利安隆發佈2024 年中報：公司2024 年上半年實現營業收入28.20 億元，YoY+12.54%，歸母淨利潤2.20 億元，YoY+20.51%。
從收入端看，核心板塊營收均實現增長。2024 年上半年，公司主業高分子材料抗老化助劑業務實現增長，抗氧化劑營收同比增長13.81%至8.69 億元、光穩定劑營收同比增長10.62%至10.22 億元、U-pack 業務營收同比增長4.95%至2.88 億元；潤滑油添加劑業務也取得增長，營收同比增長26.44%至5.21億元。從利潤端看，2024 年上半年公司綜合毛利率同比提升2.11 個百分點至21.41%，帶動公司淨利潤增長。
主業產品產能持續擴張，培育多元化發展曲線，拓展成長空間。①公司主業高分子材料抗老化助劑方面，已發展成爲國內抗老化行業的龍頭企業，在管理團隊、技術、產品配套、品質、客戶服務及營銷等各個領域形成了良好的競爭優勢。目前公司在全國建有六大生產基地，夯實了單產品雙基地生產的保供能力。
截至2023 年末，公司抗老化助劑（含U-pack）總產能達到21.54 萬噸，在建珠海基地3 萬噸抗氧劑擴產項目。待珠海項目投產後，公司規模效應有望增強，助力公司保持行業領先地位。②潤滑油添加劑業務已初具規模，公司併購的錦州康泰處於國內第一梯隊，截至2023 年末，公司現有潤滑油添加劑（不含中間體）產能已達到13.3 萬噸，其中二期新產能已於2023 年投產，隨着公司新投產產能的利用率不斷提升，公司經營規模將進一步擴大，打造新增長點。③生命科學業務處於培育期，公司目前涉及2 個產業方向，分別是生物砌塊和合成生物學。④併購韓國IPI 公司，佈局高端電子級PI 材料領域。我們認爲，公司主業和新興業務領域均具有較好的發展前景，多領域業務佈局有助於拓展公司成長空間。
公司盈利預測及投資評級：我們看好公司作爲國內高分子材料抗老化助劑龍頭企業，藉助其在創新、產品、技術、服務等方面的優勢，進一步做大做強主營業務，同時積極拓展潤滑油添加劑業務和生命科學業務，驅動未來持續發展。
我們維持對公司的盈利預測，即2024~2026 年淨利潤分別爲4.26、5.10 和6.19億元，對應EPS 分別爲1.86、2.22 和2.69 元，當前股價對應P/E 值分別爲13、11 和9 倍。維持「強烈推薦」評級。
風險提示：下游需求不及預期；原材料成本大幅波動；項目建設進度不及預期；市場競爭加劇。
